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北生药业(600556)吃惊的毛利率和股本扩张 2003-4-16
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北生药业：吃惊的毛利率和股本扩张
青海证券 吴刚
大盘在连续大幅上冲后终于开始出现震荡，但新的热点立即形成，那就是前期有主流资金介入的高送转板块。大幅填权的如上港集箱、民生银行等指标股；大幅抢权的有万科、科达机电、精伦电子，……，粗略数了一下，午市收盘时，高送转股占据了两市涨幅榜第一屏的半壁江山。对于那些已经大幅填权或大幅抢权的股票，投资者可能很矛盾——追吧，毕竟累计涨幅已经不小；不追吧，就只能眼睁睁地看着它们只争朝夕的往上涨。有没有既有高送转又没怎么涨的股票吗？我们注意到了北生药业（600556）。
令人吃惊的毛利率
论基本面，北生药业不比许多高送转的股票差，甚至好出许多。虚的方面看：它是一家生物制药公司，通过国家科技部和中国科学院“双高”评审，是国家863项目、火炬计划项目和军队科技基金重点攻关项目实施单位，国家生物制药中试基地。实的方面看：2002年主营业务收入2.17亿元、净利润3204万元，分别同比增长76%和111%，明显处于高速增长期，而且其每股经营活动净现金流量高达1.01元/股，在一定程度上证明了其业绩的可靠性。
但是这个高成长并不是特别令人惊讶，最令人吃惊的是其产品的赚钱能力：公司的产品包括血液制品、生化制药、人体组织、工程材料和中西成药等，其中占到主营收入10%以上的产品包括：白蛋白，收入6962万元、毛利率23.53%，很平常，但是干扰素和胸腺肽就不得了——前者收入4937万元，毛利率高达88.73%，后者收入2822万元，毛利率也有73.24%，实在是令我们佩服。
令人吃惊的股本扩张
大家可能会问，股本扩张有什么好令人吃惊的，大不了就10送转10再派现金，还能怎么样呢？但是北生药业不一样：不仅10送1转3派1元（含税），而准备10配7股（由于是超比例配股，因此公司控股股东承诺全额以现金认购所配售的股份，配股拟投向五个项目，计划总投资43427万元，除了一个物流中心项目外，其它均是生物制药项目），因此这送1转3配7下来，股本可就要扩张1.1倍了，当然令人吃惊。
正是由于这个10配7，将市场的热情打压了下来：2月28日，北生药业公布年报当天略微高开后大幅回落，略有反弹后持续下滑，到14.3元方才企稳，此时已将前期反弹的成果腰斩。但是这个10配7到底是多是空呢？从短期看，公司的10送转4已经在4月2日由股东大会通过，实施在即；而10配7股还要经过层层审查，就没那么快实施了。或许市场正是出于这种考虑，北生药业近期再度走强，周二放量突破年线和前期高点。 |
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