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太行股份(600553)：“无奈”顶风作案？ 2002-9-27
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太行股份(600553)：“无奈”顶风作案？
西南证券
刚刚上市不久的太行股份本周召开董事会通过决议，准备“终止控股设立河北省冀中水泥有限责任公司的议案，涉及募集资金20000万元”，转而投向三个新项目并补充流动资金。简单计算显示，涉及变更募集资金占新股募集资金总额的72.57％。恰恰就在前一天，证监会出台了《主承销商执业质量考核暂行办法》，将上市公司“募集资金投向发生变更的……资金额超过募集资金总额30％”列为其证券机构主承销商不尽职的主要表现之一。太行股份可谓撞在了枪口上。
作为“稀缺”资源，上市公司往往是众多企业“高攀”的对象。不过这一次，太行股份却被合作伙伴“甩了”。太行股份在变更募集资金投向公告中解释，由于“募集资金迟迟不能到位，为了抢抓机遇……原合作三方……在未与本公司进行沟通的情况下，联合其它投资人已将该项目启动。目前我公司已不便再行介入该项目”。
而从公司招股书中发现：原项目的可行性研究报告是在2001年7月5日才获得国务院批准，并被列为河北省重点工程；原项目注册资本26000万元，太行股份出资20000万元，占注册资本的76％，可谓项目的绝对主要发起人。如此，在时间并不算太仓促的情况下，新项目“当家人”即被“扫地出门”多少有些令人感到意外。倒是太行股份自己似有先见之明，在招股书中就曾称“出资控股设立河北省冀中水泥有限责任公司项目涉及多方合资，合资方的出资情况也将会影响该项目的顺利实施”。
有意思的是，招股书中披露，原项目合资的四方曾签署了《河北省冀中水泥有限责任公司合资协议书》，约定“协议的变更、修改与解除需合资各方一致同意方可进行；于协议有效期间，如有任一方违反本协议约定义务或迟延出资的，依法应当承担实际履行责任并应按照每5％的比例负担迟延出资违约金责任”。按照协议，对照太行股份的“未与本公司进行沟通”说法，应该是其余三方违约了，即应承担迟延出资违约金。否则，若是算太行股份因迟延出资违约，则太行股份应该承担责任。可是，在募集资金变更公告中，太行股份对此没有披露。
虽然与原合作方沟通不很通畅，但太行股份寻找新项目的能力和效率是较为惊人的。距公布招股书仅仅一个多月的时间，公司就为变更投向的20000万元找到了三个“全新”项目。从披露的盈利预测看，项目的“投资收益率均高于银行贷款利率和行业基准，经济效益较好”。不过按照预测，每年公司可获得利润合计约5567万元，而原项目建成投产后，每年税后利润10027万元，按照持股比例76％计算，太行股份可分得利润约7620万元。显然，从长期效果看，变更募集投向后上市公司没有那么好赚钱了。而且，原“2003年末本公司优质水泥年生产能力达到400万吨，继续巩固在水泥市场的优势地位”的计划也落空。当然，原项目计划总投资为84086万元，20000万元来自募集资金，其余6亿多元需要向银行借款，可能带来较大的利息支出。而转向三个新项目却不需要贷款，或许短期效益更好一些。 |
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