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一日三公告有深意 山东黄金(600547)长牛可期 2006-3-2
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受益金价大涨而走出牛市行情的山东黄金昨日同时发布了三份公告：年报、修改股改方案、换高管。由于该股涨幅已高，连发三份公告难免引起投资者关注。分析师认为，2006年黄金价格仍将上涨，修改后的股改方案尚可，山东黄金股价仍有机会再走高。
利润增长不及收入快
公司年报显示，公司实现主营收入38.03亿元、净利润8744.56万元，同比增长146.79％、50.50％，每股收益0.55元。世华财讯分析师范国和认为，2005年油价大涨、通胀预期及美元长期下跌增加了黄金的储备需求，而金矿有限开发却抑制了产能的增长，基金快速推高了黄金价格。在这种背景下，山东黄金近两年大力扩张规模，先后收购了金州集团及焦家金矿等，令产销量大增，量价增长带动了全年收入及业绩的高速增长。
但公司净利润增长慢于收入增幅，公司表示，焦家金矿精炼厂增加了外购非标准金精炼标准金销售的业务，使得收入提高的同时、成本也大幅提高，该部分业务毛利率为0.47%，从而导致公司整体毛利率的下降。收购行为还使得公司资金周转紧张，债务增长较快。范国和认为，期内公司短期借款增长2.13亿元，幅度高达2倍以上，财务费用更增长2.5倍，偿债能力则大幅下滑，资产负债率同比增长16个百分点。
高管更换属正常范畴
昨日，公司还公告称，公司于2月28日召开董、监事会，审议通过张万青辞去公司董事及董事长职务、李春元辞去公司董事及总经理职务的议案；选举时民为公司第二届董事会董事长；聘任武玉江为公司总经理。
公司相关人士表示，公司董事长张万青同时兼任控股股东山东黄金集团有限公司法定代表人，违反了中国证监会“上市公司董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任”的有关规定。总经理是因为已经58岁了，加上身体健康状况不甚理想，因此一并调整。
短线可能补跌长线有机会
分析师预计2006年金价仍将上涨，山东黄金仍值得关注。中信证券分析师汪前明预计2006年LBMA黄金均价为570美元/吨。维持公司2006年全年每股收益0.83元，如果给予30倍的市盈率，调高公司目标价为24.9元，但同时需注意公司重新开盘后短线有补跌的可能。
昨日，山东黄金还修改了股改方案，将对价方案从10送1.6股提高到了10送2.5股。其中大股东黄金集团承诺禁售期延长到了70个月，这几乎是股改以来的最长期限了。 |
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