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中油化建(600546)虽然有个富爸爸 2005-3-28
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昆仑证券 黄硕
中油化建（600546）公布2004年报，每股收益0.40元，每股经营活动产生的现金流净额-0.54元，净利润4402.47万元、同比增长15.96%。每10股派1.3元（含税）。
评 析：15.96%的净利润增长速度，对于一般公司可能也够了，但对于中油化建来说，却是不够的，要知道它可是中石油的亲生儿子，而中石油在2004年可是名利双收：“利”是它2004年年净利润达到1029.27亿元，使它当之无愧成为2004年香港最赚钱上市公司；“名”是股神巴菲特给它回信称：“我们（巴菲特旗下公司）持有10亿多美元的中石油……除了中石油以外，公司未有购入其他任何一家石油公司的股权”。由于不居垄断地位（2004年交联交易产生的收入占总收入的55%），所以造成中油化建无法像海油工程那样（为中海油提供工程总承包、市场占有率90%）靠海吃海，中油化建做的是化工石油建筑行业，赚的是辛苦钱，2004年主营业收入虽然也有15亿元，但毛利率却仅有11.44%（海油工程的毛利率为19.48%）。我们留意到公司2004年的经营活动产生的现金流大幅减少，公司解释原因是：部分施工项目原材料由业主提供，施工过程中发生的水电气费、代扣税金由业主方垫付，上述原材料款及垫付款通常于结算时抵扣货款而没有现金流入，故公司销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金均相应减少。 |
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