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股改动向 2005-10-11
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海通集团：外资股东对价亏损
海通集团（600537）昨日公布了其股权分置改革方案，其10送3的对价水平和额外承诺并无太大新意，但其外资战略投资者因支付对价而导致账面亏损则较为引人关注。
海通集团的对价方案为流通股股东每10股获付3股，另加非流通股东的额外承诺。
值得注意的是，公司第三大股东、外资战略投资者德国投资与开发公司（DEG），因为同样要支付对价，而导致对海通集团投资出现账面亏损。
DEG于2004年3月与恒通物产公司签订协议，收购后者所持海通集团10％股权，即1643.10万股股票，收购价格为每股3.688元，较当时公司每股净资产溢价近30％，期间经过一次公积金转增股本及两次现金分红，在支付10送3的对价后，DEG共持有1998,48万股海通集团股票，持股成本约在每股2.7元左右。而海通集团股票停牌前价格为3.26元，若按该价格自然除权复牌，DEG则已录得账面亏损。
海通集团股改保荐人广发证券透露，因为DEG看中的是海通集团的长期稳定收益，加上海通集团在利润分配承诺上照顾了DEG的要求（2005年~2007年内每一年度的利润分配金额不低于该年度实现的可分配利润金额的50％），DEG才最终同意亏本支付对价。
万科：推出10送7认沽权证
昨天，房地产行业龙头万科公布股改方案：大股东华润股份向所有流通A股股东按每10股流通A股免费派送7份欧式认沽权证。存续期间9个月，行权价格3.59元。
华润股份特别承诺：其所持有的非流通股份自获得上市流通权之日起，在法定限售期内，减持股份价格不低于认沽权证行权价的120%。
根据万科2005年中报公布的数据，万科目前共有流通A股23.65亿股，此外“万科转2”尚有19.88亿元未转股。“万科转2”如果在股权登记日当日或之前进行转股，则也可以享受获得认沽权证的权利。
如果“万科转2”在上述期间完全转股，届时万科流通A股最多可以达到29.25亿股。最终华润可能需要发行16.5亿~20.5亿份认沽权证。如果所有认沽权证行权，华润共需支付约59.24亿~73.60亿元的资金用于购买万科流通A股。
华泰股份：股改没有绝对公平
有投资者问，现在市场上推行的这种对价方式是否能够显示出流通和非流通股东之间的公平？流通股东是否只是被动地接受？
公司方认为，现在的对价方式已经采取措施让流通股股东充分参与到改革的过程中，投资者可以通过各种投票方式甚至用脚投票来表达自己的意见，对价的确定是博弈的结果，并非哪一方的一厢情愿。当然，也不可能存在绝对的公平。
对于公司大股东减持之后仍然是大股东的问题，公司人士认为，如果上市公司没有一个稳定的大股东，相信不是上市公司的福音。像有些上市公司出现股权纷争，最后利益受损的还是广大中小股东。
同时公司方人士强调，公司2004年年底资产负债率为50.50%。新闻纸行业是一个需要大投资的行业，但公司一直注意优化融资结构，和各大银行保持良好的合作关系。公司与华泰集团之间不存在相互占用资金的情况。公司的资金链没有问题。 |
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