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交大昂立（600530）地产“虚”火 2005-3-28
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近三年来，交大昂立通过股权投资、资金拆借，交大昂立与近十家上海小型房地产公司存在资金关系。而这种关系，正支撑着公司的净利润。一旦拆借资金出现闪失，交大昂立怎么办？
上市3年，主营业务直线下滑，让交大昂立（600530）身陷尴尬境地。但是，单看近3年以来的公司净利润指标，却并未出现主营业务收入那样的陡降。
交大昂立靠的是什么？是数额不小的非经常性收益。
2005年3月19日，交大昂立公布其2004年财务报告，非经常性损益占公司净利润高达77.6%。而这，已经成为交大昂立旋转会计魔方的第二年。
小公司“吞”掉大资金
2004年，交大昂立实现净利润3107.5万元，同比大幅下降45.5%，而在扣除非经常性损益之后，公司的净利润实际仅有694.9万元。而在公司的非经常性损益之中，收取的资金占用费高达1883.7万元，那么这些资金占用费从何而来呢？这要从2002年说起。
在2002年三季报的时候，交大昂立的其他应收款忽然从2002年6月30日时的3893.7万元猛增至1.74亿元，3个月的时间净增加1.35亿元。据交大昂立当时称，其他应收款的增加主要原因系增加了与上海环隆房地产开发有限公司（环隆房产）等公司的往来款。
到了2002年年报时，交大昂立的其他应收款下降至9762.55万元，虽然较三季报时有所下降，但仍比年初时增长了458.98%，而据公司当年年报显示，公司大量的资金流向了海南黄金家园、环隆房产、上海兰城房地产开发有限公司等多家小房地产公司。
在当年交大昂立的股权投资里，出现了上海昂泰房地产有限公司（下称昂泰房产）和上海同瑞房地产开发有限公司（下称同瑞房产）的名字，其中公司对昂泰房产的投资金额是850万元，占其注册资本的45.95%，对同瑞房产的投资是450万元，占其注册资本的30%。主营保健食品交大昂立，突然开始热衷投资小房地产公司，并将大量资金拆借给一些小房地产公司。
而在2002年，交大昂立还投资960万元参与投资发起设立了上海茸北房地产开发有限公司(现名上海昂立房地产开发有限公司，下称茸北房产)，据交大昂立当时称，公司拥有其80%的股权。茸北房产是在2002年10月刚刚设立的，而截至2002年年底，交大昂立已经将6000万元的资金借给了茸北房产。
在将6000万元的资金借给了茸北房产之后，交大昂立2003年的年报显示，公司对茸北房产的控股比例莫名其妙的从80%下降至48%，而茸北房产的盈利能力却高得令人惊叹。
2004年年报显示，虽然交大昂立仅持有茸北房产48%的股权，但合并了其报表。2004年茸北房产实现主营业务收入3.70亿元，净利润8809.5万元，公司的主营业务净利率高达23.8%。远高于同行业水平。
目前地产类上市公司的主营业务净利率普遍在10%左右，如万科(000002)仅为8.36%，即使是主营业务净利率较高的金融街(000402)也仅有17.87%。
在资产净利率方面，茸北房产高达约33.65%，而金融街等公司的资产净利率还不足7%，万科等公司则仅有2%左右。
一家注册资本仅2000万元的小地产公司竟有如此惊人的主营业务净利率和资产净利率，令人难以置信。
地产投资另有图谋
发生在交大昂立参股的小地产公司身上的怪事绝非仅此一件。在交大昂立2003年的年报里面，忽然又“冒”出来几家参股的小地产公司，其中包括投资1000万元，参股40%的上海联富房地产有限公司(下称联富地产)；投资160万元，参股20%的上海周房置业有限公司（下称周房置业）；投资720万元，控股80%的上海宝茸房地产开发有限公司(下称宝茸地产)等。
据交大昂立2003年年报“权益法核算的股权投资”一栏显示，公司对联富地产和周房置业的投资起始日分别为2002年3月和2002年11月，既然如此，这两家公司应该在公司2002年的年报中有所体现。但是在交大昂立2002年年报中，找不到任何关于这两家公司的蛛丝马迹。而在2003年，交大昂立分别将1亿元和3340万元的资金拆借给了这两家小房地产公司。
2004年年报显示，交大昂立在将资金拆借给联富地产之后，在2004年收取了联富地产1152.08万元的资金占用费，这成为了交大昂立2004年净利润的主要来源。在利用拆借资金的方式通过联富地产获得大量的资金占用费之后，2005年2月22日，交大昂立宣布将持有的联富地产股权转让。
对联富地产的投资早在2002年3月，但却在2003年年报中才予以披露；通过资金拆借的形式，利用联富地产取得大量的资金占用费后，就立即将联富地产股权转让。针对这些迹象，如果被外界质疑利用联富地产粉饰业绩，交大昂立能否做出合理解释？
2003年，交大昂立除了将巨额的资金拆借给联富地产和周房置业等之外，还将金额不等的巨额资金借给新参股的宝茸地产，以及和公司并没有关系的上海碧橙房地产有限公司、上海捷捷置业有限公司等多家小房地产公司，而收取的资金占用费也成了公司主要的利润来源。
2004年年报显示，交大昂立在2004年部分收回了以往拆借给多家小房地产公司的资金后，又将资金借给了如上海京华房地产有限公司等新出现的小地产公司。
2004年年报还显示，公司拆借给宝茸地产的资金从2003年时的3606.28万元上升至9200万元。让人奇怪的是，虽然交大昂立持有宝茸地产80%的股权，但公司却并没有合并其报表。正是由于不合并报表，交大昂立收取宝茸地产的资金占用费就可以体现为公司的收益，而若合并报表，此收益将会因合并而抵消。
这一举措，是否是一种赤裸裸的粉饰业绩呢？
交大昂立将巨额资金借给这些小地产公司时，一般都先参股一些这些公司的股权，这是否是为了掩人耳目呢？
“另类”收益难掩公司危机
将大量资金拆借出去，粉饰公司业绩的同时，交大昂立2001年上市时募集6.65亿元资金的投入陷入停滞，而公司原有的主业出现了急速下滑的迹象。
截至2004年12月31日，交大昂立原计划利用募集资金投入的14个项目中仅有两项符合投资进度，且只有一项符合当初预期的收益目标。目前，公司仍有2.70亿元的募集资金被闲置。实际上，交大昂立未完成投入的12个募集资金项目的投资停滞始于2002年，彼时，正是公司开始热衷对小房地产公司投资的时候。
在募集资金投入停滞的同时，交大昂立原有的主营业务开始直线下滑。昂立一号口服液和昂立多邦胶囊两种保健食品一直是交大昂立利润的主要来源，在2000年时，交大昂立这两项产品的收入分别为2.47亿元和1.65亿元。据公司招股说明书称，公司在利用募集资金对原有保健食品生产技术进行改造和扩建后，昂立一号口服液和昂立多邦胶囊的年收入将分别增加3亿元和2.40亿元，然而事实情况恰恰相反。
在2003年时，交大昂立的昂立一号口服液和昂立多邦胶囊的收入已经分别下降至1.04亿元和1.56亿元，据2004年年报显示，公司这两项产品的收入已经仅有5793.4万元和1.06亿元。通过收取资金占用费，交大昂立暂时掩盖了业绩巨幅下滑的事实，而拆借出去的资金一旦发生问题，公司将得不偿失。 （张彤/证券市场周刊） |
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