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三佳模具(600520)行业景气有望提升 2004-3-23
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三佳模具：行业景气有望提升
华泰证券 瞿醒
三佳模具（600520）主要从事半导体集成电路塑封模具与化学建材挤出模具等精密模具的研发、生产与销售。2003年，公司主营业务收入同比增长22.23%，但净利润却同比下降16.71%。利润下降的原因一方面是由于其主导产品市场竞争激烈，销售价格进一步下降，而主要原材料钢材等的价格大幅攀升，导致产品毛利率下降，盈利空间缩小；另一方面，也与其管理费用及财务费用的大幅增加有关。2003年，三佳模具管理费用同比增加近一倍，占销售收入的20%，直接导致公司在主营利润小幅增长的基础上净利润却出现下滑。从财务报表分析，2003年公司应收账款与存货规模均比上年大幅增加，并且其中30%的应收账款账龄在一年以上，虽然公司总负债率不高，现金流尚可，但在加强管理、控制成本及改善财务状况方面仍有努力空间。
从发展前景来看，三佳模具是国内最大的集成电路塑封模具及塑料异型材挤出模具生产企业，生产能力和主导产品的市场占有率位列国内同类企业第一。随着下游行业（集成电路及化学建材）景气周期的到来，其产品市场需求有望增长，从而为公司发展带来机遇。此外，值得关注的是，去年10月份，控股股东三佳集团增资扩股，北京华商投资有限公司持有三佳集团42.38%的股权成为第二大股东，全柴集团持股10%成为第三大股东，大股东经营实力的增强及战略投资者的引入，将对公司业务经营与管理机制的完善产生积极的影响。 |
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