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三佳模具(600520)国内最大的集成电路塑封模具 2004-1-7
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三佳模具：国内最大的集成电路塑封模具
昆仑证券 黄硕
热门的芯片股（上海贝岭、张江高科、长电科技）这几天都已经几连阳了，在对它们继续持乐观态度的同时，我们也不忘挖掘一些冷门的芯片股，比如说：三佳模具（600520）。或许你会疑惑：一个做模具的，怎么会与芯片扯上关系呢？有这个疑问就对了，正好说明它够“冷门”。要知道，这只股价仅7元多的超跌次新股可是国内最大的集成电路塑封模具厂家呢。
一、两年前的故事——国内最大
封装是半导体集成电路制造的重要工序，被国内外专家认为将成为电子工业的“瓶颈”，而开发研制国产集成电路专用模具已成为必然趋势。假如你查阅三佳模具的近几年中报年报，可能你满眼见到的只是很通俗的“模具”二字，但假如你细心点，你就会在2002年报里发现：（1）公司持股75%的铜陵三佳山田科技有限公司，注册资本为12000万元，主营业务为生产销售半导体制造用模具（可惜盈利能力太差，2002年主营业务收入1597.47万元，实现净利润-99.26 万元）；（2）募股资金投向的半导体集成电路专用模具项目，截止2002 底实际使用募集资金8710万元，2002年底已投入生产。
单看以上两则资料，无法令人激动。三佳模具激动人心的字眼藏在它的上市之初：（1）2001年底的上市公告书中称：公司是国内最大的集成电路塑封模具、塑料异型材挤出模具生产企业，市场占有率15%以上；（2）上市第3天，公司就变更投向，原准备用募集资金独家投资12000万元建设年产200副半导体集成电路专用模具项目，现在改为投资新建合资公司，由中方投资9000万元、日方投资3000万元，专营半导体集成电路专用模具。对于此次变更，公司是抱着一种欣喜的态度，因为山田会社在半导体集成电路专用模具方面的研发水平处于世界领先地位，三佳模具要达到世界一流水平的速度由此将大大加快。
这一招使得三佳模具在上市之初便拥有了极大的想象力（国内最大+外资并购），于是它上市之初便冲上了29.65元的高位，于是就引出了另一段故事——基金被套。
二、两年间的故事——基金被套
2002年1—3月，三佳模具初上市，无限风光集一身，6.8元的发行价，却在22元—30元走出一个W型。但这个表面的风光却将一批基金兄弟给害惨了：（1）2002年3月底，当时的三佳模具流通盘仅2500万股，但通乾基金便已重仓持股264万股，裕元、裕隆、兴华等每家持股亦在100万股--150万股间，仅这四家便已持股635万股、达到当时流通盘的25%，根据当时市价可轻易判断出众基金的成本价；（2）至2002年3月起，三佳模具就常年下跌，虽然在2003年6月进行了一次10转8股的大方除权，但仍无法扭转疲态，到2003年6月底，距前期高点已经下跌了35%，但最先进去的通乾、裕元依然在（持股数分别为469万股、111万股），另有一位安瑞持股141万股，仅这三位便占目前流通盘（4500万股）的16%；（3）更惨的在后面，该股一直跌到此轮行情启动前（2003年11月中旬），一路跌到11.54元，此时距上市之初的最高价已经跌去了50%以上，那几位被套的基金是无路可逃。
面对基金们的被套，我们回过头来三佳模具上市前网上路演中的一次对白（刊登于2001年12月19日《证券时报》），真令人感慨万千。当时有网友问：“招股书中说明世界集成电路行业基本上以5年为一个发展周期，2000年发展到第二个周期的顶峰后，今年将出现负增长，预计二年后才能重新恢复到两位数的增长速度，那么我在两年之后再买你们的股票岂不是更划算？”，而当时三佳模具高管的回答也很妙：“市场拥有话语权”。
此轮行情里，大蓝筹股涨上天，而三佳模具由于业绩一股（2003年前三季度0.137元）、流通盘又小（仅4500万股），故而只见放量不见涨（近期换手率66%、涨幅仅15%）。进入2004年，芯片行业开始复苏，芯片股开始启动，被称为国内最大的集成电路塑封模具厂家还会沉默吗？它股价可真便宜，仅7元多。 |
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