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上海能源(600508)架构稳健 业绩成长 2002-11-28
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上海能源 架构稳健 业绩成长
北京证券研发中心 李春晖
上海能源（600508）2001年8月29日在上交所挂牌上市。公司是由大屯煤电（集团）有限责任公司作为主发起人，联合中国煤炭进出口公司、宝钢集团国际经济贸易总公司、上海煤气制气物资贸易有限公司和煤炭科学研究总院共同发起，以大屯煤电所属的姚桥煤矿（老井）、孔庄煤矿、徐庄煤矿、龙东煤矿、大屯选煤厂、徐沛铁路管理处及销售分公司、供应处为主体，以发起方式设立的股份有限公司。截至目前，公司前三大股东为大屯煤电（集团）有限责任公司、中国煤炭进出口公司和宝钢集团国际经济贸易有限公司，分别持有公司总股本的68.05％、2.35％和1.72％股份。
上海能源属于煤炭采选业上市公司，主要从事煤炭开采、洗选加工、煤炭销售，铁路运输等业务。2001年末，公司原煤设计生产能力为585万吨/年，设计煤炭入洗能力为405万吨/年，公司拥有自营铁路共171公里，自营铁路外运设计能力为600万吨/年。截止到2000年底，公司煤炭保有储量10.12亿吨，可采储量6.16亿吨，剩余开采年限为70年。
主业结构良好地缘优势突出
公司与其他煤炭类上市公司相比，最大的特色就是主营业务除煤炭生产和销售外，还包括自营铁路运输业务，并且公司煤炭产品和铁路运输的业务收入几乎占全部销售收入的100％，其中煤炭生产实现的主营业务收入占全部销售收入的85％至90％；而铁路运输业务的比例虽然较低，但是盈利能力较强，对公司的盈利贡献也较大。多年以来，这两项主营业务稳步增长，从而形成了公司主业突出、结构上相互补充的良性发展态势。
近年来公司产品产销两旺，历年产销率均接近100％。公司煤炭产品主要销往华东地区和部分出口，其中，上海、江苏和浙江地区的销量分别占公司产品总量的28％、32％和25％。公司产品客户多为宝钢、上海煤气、上海焦化等国内知名企业，长期稳定客户的销售量占总销售量的80.1％，公司主营业务收入和利润平稳增长态势显著。
上海能源地处我国经济发达、资源又相对短缺的华东地区，公司的主要煤炭生产地则位于交通枢纽徐州，铁路、公路、水路交通四通八达，十分便捷，并且公司有171公里的自营铁路与陇海铁路相连，京杭大运河从矿区穿境而过，运输条件优越。由于在煤炭到货价格中运输成本的比例较大，所以运输费用往往挤占了煤炭企业销售产品的利润，但对于上海能源，这一问题得到了比较好的解决。一方面公司的用户多居于周边地区，运输距离有限；另一方面，公司自营铁路的运行对企业的运输非常有利。
募集资金项目实施顺利
上海能源首次公开发行募集资金主要计划投入与主业相关度较高的9个项目，其中涉及金额最大、对公司业务影响最大的是收购姚桥新井项目，该项目实际投资额达到5.4亿元，占募集资金总额的一半以上。姚桥新井原属集团公司所有，2000年3月已通过国家验收，正式投入使用，其设计生产能力为180万吨/年，按年设计生产能力计算，该井可供开采79年。姚桥新井在收购前一直是由上海能源向集团租赁使用，公司收购姚桥新井后对于有效整合公司业务架构、降低经营成本起到了积极作用，同时大大减少了关联交易，解决了与母公司存在同业竞争的问题。由于姚桥新井项目矿井新、设计合理、配置设备先进，因此预测项目的盈利前景较好。
从公司上市后项目投资的实施情况来看，公司对于主要项目的投入进程基本与招股书中的计划相一致。其中，2001年度公司完成了对收购姚桥新井项目、难采煤层轻型放顶煤液压支架项目两个项目的全部投入，并在当年产生了效益，特别是姚桥新井项目将对公司今后的盈利状况产生实质性的影响。分析表明，姚桥新井项目在今后几年中将成为公司利润增长主要动力。公司预测，2002、2003年姚桥新井产量将达到180和200万吨，2004年及以后将保持220万吨的水平；在其它条件不变的情况下进行推算，姚桥新井项目今年对公司利润总额的贡献将可能达到4860万元，至明、后年对于公司利润总额的贡献将可能达到5400和5940万元，也就是说，今年这一项目所带来的收益将达到公司利润总额的20％左右，并且在明、后两年将有望带来每年540万元左右的利润增长。
从公司目前披露的信息来看，除以上两个项目外，其他项目均在投入中，预计在今年对于公司收入难以产生影响。根据公司计划，进入2003年度，募集资金投入的大部分项目都将建成投产，如果能够按照计划实施，那么2003年度公司的盈利状况将可能出现比较大幅度的变化。
盈利能力稳定年内增长显著
近年来，上海能源的盈利能力均保持在一个相对较高的水平，公司的煤炭产品销售业务的毛利率在30％以上，而铁路运输业务的毛利率更高达50％左右。从公司近年收入和盈利状况来看，公司主营业务收入和利润增长显著，并且公司利润总额和净利润实现了高于收入的增长。随着公司姚桥新井项目达产，公司产能有望进一步扩大。
今年上半年，由于全国煤炭产量增加，引发国内部分地区煤炭价格出现较大幅度的波动，但是从公司前三季度的生产销售状况来看，公司主营业务收入增长10％，而主营业务利润和净利润增幅显著，达到25.94％和38.26％，全年主营业务收入有望保持增长。不过，在2002和2003年度，由于公司投资项目较多，如果投资项目全面完工，固定资产折旧金额将有所上升，从而导致生产成本增加并最终影响利润，这将可能使企业利润增幅有所放缓。
上海能源自身的竞争优势比较显著，但是企业仍将面临煤炭市场价格波动、市场竞争加剧等风险因素的影响。尽管如此，从宏观层面上来看，政府仍坚持把总量控制、关井压产作为煤炭行业近些年的发展主基调，关闭小煤窑的政策实施对于国有大中型煤矿的发展十分有利。
上海能源的上海情结
黄俊峰
许多人不理解，明明一个苏北的煤矿为什么偏偏要把注册地和总部都放在上海，股票简称还取名叫“上海能源”，似乎有哗众取宠之嫌。去年8月29日在上交所挂牌的上海能源，一年多来对这样的不解没有刻意进行解释，而是用稳健的经营和优良的业绩冲淡人们的疑惑。
日前，当记者走进上海能源位于浦东陆家嘴金融贸易区的办公室，再次提出这个问题时，接待记者的公司证券部部长戚后勤笑了。一提起上海他的语气立刻充满了一种回家后的亲切感，“外地投资者可能不知道，其实我们跟上海有着深厚的渊源，大屯矿区就是当年上海承建的，许多老上海都知道大屯煤矿。”他还说，如果不是老总们出差在外，他们一定会给记者讲当年上海人建设大屯矿区的很多感人故事。
戚后勤介绍说，上世纪70年代成千上万的上海知青在苏北大屯荒芜的芦苇荡上，用自己的青春和双手建起了大屯矿区，直到现在大屯地区文教医疗的建制都跟上海同步，大屯的孩子读书都使用上海的课本，他们可以考上海的中学，连大屯矿区的汽车也挂上海的牌照。历史的渊源、人情的亲近，上海能源自然高举高打上海牌，公司综合部副部长宋保锁说：“大屯类似上海的一个卫星城，我们打上海牌有一定的寻根意思在里面。”
当然，追溯历史不是主要目的。戚后勤表示，从上海能源招股募资的投向上，可以看出公司未来发展中的上海情结，那就是，在不断开拓煤炭产销主业的同时，借助上海的综合优势逐步迈出多元化经营步伐。
因为煤炭是不可再生的资源，长远看转产经营是煤炭企业迟早要面临的问题，而企业要维持再生产就要拓展经营领域，寻求更多的发展机会。为此，上海能源提出了能源产业与高新技术产业并举的发展战略，公司有三个募股资金项目计划投在浦东，以借助浦东开发优势探索多元化经营道路。据介绍，目前难燃级酚醛泡沫项目正与合作方积极洽谈中；公司为筹建企业技术中心项目已斥巨资在陆家嘴一办公大厦买下两层楼面，该技术中心建成后，一方面将促进公司煤炭产业的工艺改革和技术改造，同时还将以开发高新技术项目为目标，研究开发新材料与新能源领域的前沿技术，实现公司能源产业与高科技产业相结合的发展道路。在高新技术产业方面上海能源可谓雄心勃勃，计划力争在2005年高新技术产业收入达到4亿元，利润达0.8亿元，从而塑造一个新的主业增长点。
站在上海能源办公室窗口远眺，波涛滚滚的黄浦江上百舸争流。戚后勤指着江面上一艘最大的远洋货轮说：“我们公司也要像那条船一样不但大而稳，还能迎风搏浪不断前行。” |
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