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航天晨光（600501）概念独特 质地优良 2002-11-12
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航天晨光 概念独特 质地优良
国泰君安 张欣
编者按：次新股、新股上市公司，对很多投资者来说往往比较陌生，而从基本面更多地了解这些公司，又是不少投资者的迫切要求。因此，我们把报道视点聚焦在大家关心的这部分上市公司，推出“年末公司行”系列报道，请大家随我们的一线记者现场感受公司律动的脉搏、随我们的特约研究员探究公司质地和发展前景。
航天晨光（600501）2001年5月24日向社会公开发行4000万股A股，并于同年6月15日在上交所挂牌上市，主营航天及民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品和压力容器产品的研究开发、生产制造和经营销售。
上市一年多来，公司一方面通过技术引进、合资合作和自主开发相结合，积极研发新产品，寻求新的利润增长点，另一方面充分利用原有军工生产企业的优势，扩大军品市场，稳固现有主营业务，同时通过与控股股东之间的资产置换和购并等措施，以优化企业产品结构，基本形成了以专用汽车类和波纹管类两大产品为龙头，以高新技术产品为骨干，以多元化发展为特征的经营格局。
主营突出增长迅速
航天晨光的控股股东晨光集团系中国航天机电集团公司直属大型综合机械制造企业，主要承担国家航天科研生产任务，具有很强的科研、生产和经营实力。除了在专用车和波纹管领域具有优势外，其在煤巷掘进机、双层卷焊管、压力容器、艺术制像、低噪音风机等领域也颇具优势。在航天晨光招股说明书中，大股东就曾承诺不断支持上司公司的发展壮大，将相关产品技术注入到上市公司中去。大股东实力雄厚将为航天晨天的发展提供坚强的后盾。
作为一家军转民企业，航天晨光是我国最大的专用汽车生产企业之一，在飞机专用加油车和群车加油车领域，公司处于行业垄断地位，产品具有突出的规模优势。公司产品相当一部分提供给军队、中国航空油料公司等大客户，产品销路有保障。
在国家汽车工业产业政策和“十五”规划中，专用改装车属于重点发展的车种。据预测，“十五”期间，我国专用汽车的需求量将以10％的年增长率递增，市场空间十分广阔。
公司的另一主导产品波纹管类产品主要用于航天、冶金、石化、电力、汽车等领域，也具备一定的竞争优势。随着我国西部大开发的深入及国民经济的良好发展，国家对重点支持发展的基础产业投资日益加大，该产品市场未来一段时期将呈现稳定增长的态势。
今年上半年，专用汽车类产品占主营收入的50.09％，波纹管系列产品占主营收入的39.22％，两者相加接近90％。今年1－9月，公司主营利润同比增长27.39％，净利润同比增长209.39％。
培育新品意在长远
专用汽车类和波纹管类产品一直是公司赖以生存的两大支柱产品，市场份额均在10％以上。但由于专用汽车类产品中的某些品种市场容量有限，其拓展将在一定程度上受到局限；同时波纹管产品中的通用类产品行业内部竞争非常激烈。公司在继续巩固原有市场份额的同时，公司制定了全方位新品开发战略，在几大主导产品类别中积极开发新型的、功能先进的专用汽车和高性能的波纹管类产品，增加品种、优化结构，取得了成效。
在专用汽车类产品中，2001年销售收入同比增加近6000万元，主要得益于为部队和航天产业系统开发的高技术含量的各类特种车辆，并且销售良好。由于环保产品越来越受重视，公司引进日本模利达先进的产品和加工技术，在环卫车产品和生产规模上作了较大的调整，进口吸污车、进口垃圾车和吸排粉粒罐车成为生产销售的主力军，环卫系列车辆的销售增长较大。
公司在2000年开发成功的新品排气管和燃气采暖热水炉，在2001年投放市场后销售状况良好。
目前航天晨光已经初具规模的有压力容器产品，其占主营业务收入的比重已达10％以上，占主营利润的比重也达到15％左右，有望成为公司一个新的利润增长点。
扬长须避短增长当可期
从航天晨光募集资金使用情况分析，由于波纹管类产品的发展对相关产业依赖极大，因此到2002年9月底仍未开始实施；压力容器产品生产线改造项目完成投资额近45％；专用车和零部件项目的投资完成情况较好，除了产品技术开发中心项目稍有延误外，基本已进入尾声，随着募集资金投资的技改项目在未来1—2年内逐步进入产出期，公司的主营业务有望获得新的利润增长点。
10月18日，航天晨光发布公告，国家经贸委已批复同意公司与韩国/株式会社水山特装合资生产高空作业车和高空作业平台，合资年限为20年，项目总投资500万美元，该公司注册资本250万美元，航天晨光出资150万美元，占60％比例。合资新公司主要产品与本公司现有主业有一定关联性，一些基础设施可以利用，能够发挥公司现有的优势，新产品的开发销售将会给公司带来良好效益，对其业绩提高有促进作用，而且合资公司可以学习利用国外先进技术和经验，来提高自身业务水平，对公司长期发展有积极意义。
需要指出的是，由于企业募集资金投入项目尚未全面完成，目前存在较大的在建工程项，一旦这些转为固定资产提取折旧，势必加大企业成本，并可能影响最终盈利。
虽然专用改装车是国家产业政策所重点扶持的，但在我国目前改装车行业进入门槛不高，生产企业过多的严峻现实面前，任何一种有利可图的产品将很快因介入者众多而导致盈利能力下降或称之为“趋于平均化”，专用汽车也不例外。因此，航天晨光也必须面对激烈的市场竞争，需要注意的是，其专用车类产品的主营利润率2001年底为22.58％，2002年中期降到了18.68％。
航天技术并不遥远
李巍
对于许多人来说，航空航天技术高深莫测且遥不可及，传统的军工企业同样充满着神秘感。这也许就是人们走进航天晨光（600501）那处处刻有历史印痕、管理又相当严格的厂区时常常肃然起敬的主要原因。公司董秘吴道琴却笑吟吟地对记者说，科技应用是没有边界的，将航天科技，包括其特殊的工艺技术、操作规程、标准要求乃至军品生产的管理模式等全面运用于民品的开发生产，是航天晨光的一大特色；在现实生活中，人们也越来越多地享受到航天高科技带来的成果。
航天晨光上市一年多，成立仅三年，但其传承的文化底蕴异常深厚。主发起人晨光集团是跨越了三个世纪的百年企业，它的前身是1865年由两江总督李鸿章创建的金陵机器制造局，清朝洋务运动时期中国四大兵工企业之一，堪称近代民族工业的摇篮。今天，在绿树环抱的花园式厂区里，建于清朝光绪年间的机器正厂，同治年间的机器左厂、右厂，建于解放初的兵工车间，与办公新楼交相辉映，印证着中国民族工业的百年风雨路、强国梦。航天晨光总经理杜尧，这位新中国培养起来的、年仅38岁的硕士、高级工程师深有感慨地说，几代晨光人创造的精神、物质财富，成为新生的航天晨光继往开来的强大后盾，也更增添了年轻一代“国当自强”的责任感，干部、职工的凝聚力、向心力很强。
据介绍，航天晨光目前的两大主业产品———专用车和波纹管，虽属传统的机械制造领域，但由于其开发、生产技术均源于航天高科技，具有品种多、批量不大但个性化强、技术壁垒高的特点，一直雄居国内这两大行业的龙头地位，并已具备参与世界高水平竞争的实力。尤其是上市后，公司进一步加大核心产品的技术投入，不断提升产品质量档次、技术水平和产销规模。今年1至9月，航天晨光主业收入、主业利润同比增长23.12％、27.39％，主要因为订货额有较大幅度增长，特别是技术难度大、附加值高的特种车辆销售势头增长迅猛，其业务收入和利润分别较上年同期增长243.54％、374.82％，军品车辆、环保车辆、飞机加油车等持续走俏市场。波纹管类产品除在冶金、石化、汽车等行业的大型工业设备有广泛应用外，逐渐走入空调、热水器、水管、煤气管道等民用产品领域，其轻、薄、柔性度、抗挤压、热胀冷缩率及防腐蚀等参数指标均优于传统的镀锌管等，日益受到下游厂商及消费者的欢迎。
航天应用技术的发展是无止境的。航天晨光上市后不盲目跟从所谓热点和概念，本着长期从事军品研制而形成的“慎之又慎、万无一失”的工作作风，在原有优势产品精耕细作的前提下，进行有限的多元化发展。如托管南京天界化工机械，在不到一年的时间里使压力容器成为公司又一支柱产品。至于前不久完成收购的艺术制像分公司的经营性资产，更是晨光集团“军转民”后利用航天技术历经10多年打造出的优良资产，在海内外久负盛名。香港天坛大佛、无锡灵山大佛、香港永远盛开的紫荆花、澳门的盛世莲花和毛泽东、周恩来等伟人像，均已成为传世佳作，产业越做越大。由于其中的设计、生产、制作和试验应用了大量的航天高科技，此类大中型金属艺术制品绝非寻常企业可做。该产业至今独步天下，董秘吴道琴称，来自海内外的制像订单不断，这不仅拓展了航天高科技应用，有利于改善公司产品结构，更重要的是可进一步提升公司知名度，无形效益显著。
在中国加入WTO的大背景下，航天晨光主业既具有相当的成本比较优势，又以脱胎于军工企业强大的科技、管理等综合实力具备了加快合资合作与技术引进的优势。为迎接入世挑战，公司利用募股资金与日本MORITA合资组建南京晨光森田环保科技有限公司，已在引进先进技术的基础上实现了国产化；与韩国山水特装合资生产高空作业车和高空作业平台项目进展顺利；与奥地利AUGL进行吸扫车合作等。这些合作填补充实了公司主业经营范围，提高了产品的技术含量，使公司在行业内的领先优势进一步扩大。
杜尧总经理表示，今后，航天晨光还将瞄准国际先进水平，采用技术嫁接和管理嫁接，继续做大主业，并进一步通过资本运作实行低成本扩张战略，延伸产业链，全力打造以航天应用技术为特色的核心竞争力。 |
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