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小行业大“龙头” 科达机电(600499)估值优势比较明显 2005-11-24
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科达机电股改方案遭到反对实在有些蹊跷。其一，公司股改的对价方案是10送3，这与市场的平均预期相差不多；其二公司基本面不错，盘子小，仅为3600万股，在业绩上该股上市以来每股收益一直保持在较高水平：2002年为0.606元/股，2003年在经历了每10股送2股再转增6股后仍保持了0.436元/股的较高收益，2005年前三季度，业绩也有0.33元/股。其股票惟一的问题就是，科达机电历史上曾被强庄进驻过，到目前为止，筹码集中度仍然比较高。有数据显示，该股在上市8个月后达到最高价40.64元，成为当时次新小盘股中一颗耀眼的明星股，其股价仅次于当时的“用友软件”。
笔者观点，股改方案被否决，并不意味着这个公司潜在的投资价值也被否决。
科达机电是我国规模最大的建筑陶瓷墙地砖装备生产企业，也是世界第二大建筑陶瓷设备供应商，主要从事陶瓷机械和石材机械等建材机械设备的制造与销售，自动化技术及设备的研究、开发、制造与销售等，其主要产品为高吨位压机、抛光线以及工业窑炉、石材抛光线等。公司是广东省高新技术企业以及国家火炬计划重点高新技术企业，在国内研发实力最强。公司2002年10月上市以来稳健成长，业绩优良，近5年来，公司主营业务收入由2000年的10738.42万元增长至2004年的54201.19万元，年均复合增长率为49.89%，增长速度较快。截至2005年9月，公司总资产规模为8.3亿元，实现主营业务收入3.7亿元，净利润3254万元，每股收益为0.33元。从主营业务看，公司是国内惟一提供建筑陶瓷技术装备整厂整线及全套工艺技术服务的企业，其年销售额6亿元，2004年公司陶机收入达到近4亿元，市场占有率接近13%，远超过其它企业。两大主产品之一的抛光线，国内市场占有率超过60%，稳居国内同行业第一；另一主产品大吨位（3000吨以上）压机的国内市场占有率超过35%。
从行业发展来看，建陶机械主要用来生产建筑陶瓷（以墙地砖和釉面砖为主），用户为陶瓷生产企业。近年来，建陶的需求呈现出两个明显的特点，一是国内的墙地砖规格向大型化和薄型化发展；二是海外需求迅速增加。为满足国内外用户的不同要求，建陶企业必须不断改进生产工艺和提高技术水平，这意味着需要采用更多的新型陶机，刺激了对陶机的需求。同时，我国的城市化进程仍在继续加速，国内对建陶的需求亦将持续增加，这将直接影响陶机需求量。公司将未来的发展瞄准国际市场，在未来3到5年，科达机电计划主营业务收入超过10亿元，其中预计出口收入超过50%。对此，在巩固和提高国内市场占有率的基础上，科达机电已经开始积极拓展海外市场，近3年已实现出口收入持续增长。为了把国际市场做大，科达机电还从建筑陶瓷最先进的国家意大利聘请了5名专家，作为公司专职或兼职职员，以增强公司的实力。目前，公司已经在印度建立了第一个海外办事处，近期即将开业。
综合分析，公司在2005年和2006年的净利润将分别达到4200万元与5500万元，每股收益为0.42元与0.55元，以当前市价计算的市盈率为17.38倍和13.27倍。估值优势相对明显，更为重要的是，该公司属于典型的小行业大龙头，符合近期主流资金的调仓方向。所以，如此的估值优势有可能成为未来的股价动力。 |
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