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科达机电(600499)放量大跌为哪般 2004-7-13
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□中关村证券 邓悉源
对于庄股的断崖式跳水市场早已是熟视无睹，随着德隆庄股神话的破灭，破位下行、连续跌停、股价腰斩似乎已成为了庄股走势的必然结局。尽管如此，但科达机电（600499）近期在12个交易日里，暴跌40％的走势仍然让市场侧目，也由此一举成为近期市场的“跳水明星”。
经营管理存在“通病”
从公司基本面看，科达机电主营陶瓷、石材、玻璃等建材机械设备制造，其自主开发的瓷质砖全自动抛光线目前国内尚未有同等水平的产品，为国内首创，目前市场占有率达50%以上，公司是国内唯一能够提供建筑陶瓷技术装备及全套工艺技术服务的企业。此外，在经营业绩上，公司近两年的每股收益一直都保持了较高的水平，2002年为0.606元/股，2003年在经历了每10股送2股再转增6股后仍保持了0.436元/股的较高收益，2004年第一季度业绩也有0.13元/股。而近日公司也两度发表提示性公告称：目前公司基本面没有发生变化，生产经营情况运行正常，公司没有应披露而未披露的消息。
但透过近期股东大会上中小股东向公司高管的质询，我们也发现了科达机电经营管理上所存在的一些问题：在行业景气度大幅提高的大好形势面前，与同行业的上市公司相比，公司净利润在主营业务增幅超过80%以上的情况下，只增长了20%多，净利润增长还大大低于全国上市公司平均水平。而公司总经理边程对此的解释是：钢、铁等原材料以及运输费用的涨价抵消了部分收益；公司新投入生产的固定资产开始计提折旧；公司为扩大国际市场的销售增加了开支。而在费用方面，2003年公司营业费用和管理费用比上年分别增加186%和70%，达到2615万元和2107万元，并且公司在2004年财务预算方案中提出预计营业费用和管理费用比2003年再分别增加34.06%和23.52%。公司对此的解释是：预计2004年营业费用增加的原因在于公司业务量的增长导致营销和售后服务费用上升，另外，拓展海外业务，产品出口量增加，广告、展览、运输及差旅等费用在2004年也将大幅提高。而预计管理费用增加的原因在于公司管理人员增加、新产品开发投入增大、坏账损失随销售收入增长而增长、固定资产折旧费用增加等。
主力出局意愿强烈
虽然科达机电存在着净利润增长跟不上主业收入增长、经营费用偏高等问题，但这同时也是其他上市公司所具有的“通病”，从公司目前所披露的基本面信息来分析，我们似乎仍然无法找到令科达机电股价暴跌的真正原因，因此唯有从科达机电二级市场股价表现上去寻找答案。
从科达机电上市后的股价表现来看，该股在上市后曾借助盘小绩优的优势走出了一波相当不错的中级上扬行情，最高涨幅将近100％，成为2003年证券市场上为数不多的翻番大黑马之一，随后该股推出10送2转增6的优厚分红方案，让投资者为之一振，而大牛行情也恰恰就在此时悄然而止。其后股价开始进入了一年多的窄幅震荡横盘之中，其股价走势可以说是摆脱了大盘的影响，但从另外一个角度来看也是相当的“不智”，其日K线图组合非常貌似当年的德隆老三股，主力高度控盘的迹象可谓“路人皆知”。综合科达机电主力的运作历程来分析，由于市场的低迷，2003年的高比例分红方案并没有让主力成功出局，反而让主力越陷越深，从历年公司人均持股情况来分析，股东人数从2002年末的8721户持续减少至2004年一季度的3227户，平均每户持有流通股数为11155股，折合股价跳水前的市值为约23万，筹码可以说是相当集中。
而进入6月下旬后出现的股价崩盘式下跌，也许是主力无奈之举，虽然账面获利丰厚，可是无法成功兑现出局也仅仅是“纸上富贵”，看着其他的老主力纷纷利用股价暴跌后引发的巨量趁机逃脱，科达机电主力也故技重施了。从上周五的成交回报看前5席合计成交占到全天的50%以上，其中山西证券两个席位合计成交超过了100万股，通过对成交回报的持续跟踪，我们发现这两个席位在该股下跌过程中连续出现，显示主力出货态度相当的坚决。此外，科达机电作为一家民营上市公司，其走势也受到近期同类股票持续走弱的影响。 |
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