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科达机电(600499)为何试水中药行业 2003-9-18
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科达机电为何试水中药行业
兴业证券 王光清
科达机电（600499）昨日发布公告：2003年7月31日和9月5日，公司董事会分别审议通过《关于受让广东一方制药有限公司35%股权的议案》和《关于受让广东一方制药有限公司28%股权的议案》，累计受让了广东省中医研究所持有的广东一方制药有限公司63%股权。这家主营陶瓷机械技术装备制造的上市公司缘何介入毫不相干的制药行业呢？
现有主营业务受到挑战
虽然近年来公司主营业务发展态势良好，2002年主营业务收入和净利润比2000年几乎都翻了一番，复合增长率都高达30%以上，但是公司主营业务收入的高速增长掩盖了经营中遇到的一些困难。困难之一是，随着新的竞争者的加入和市场供求关系的变化，公司主导产品抛光线机产品价格有所下降。虽然抛光线机平均销售成本也有一定程度下降，但由于产品价格下降的幅度更大，毛利率逐年下降，1999、2000、2001、2002年和2003年1-6月该产品的毛利率分别为37.88%、28.57%、27.67%、23.95%和21.54%。加上新产品培育跟不上，导致公司整体主营业务利润率也呈下降态势，1999、2000、2001、2002年和2003年1-6月公司的主营业务利润率分别为34.64%、27.35%、27.21%、23.96%和25.66%。二是主导产品抛光线机占总收入的比重逐年下降，1999、2000、2001、2002年和2003年1-6月该产品占总收入的比重分别为81.85%、73.85%、66.50%、57.55%和66.86%，下降态势比较明显。三是随着我国原材料特别是钢材及钢铁制品等价格的大幅上涨，公司生产大型机械产品的利润率受到了更大的挑战，将会对公司未来经营业绩产生较大负面影响。
利润丰裕拓展新主业
截至2003年中期报告，公司总资产为5.34亿元，股东权益3.92亿元，上半年实现净利润1,856万元，股本扩张后的总股本仅为9,954万股。公司总体规模不大，发展扩张欲望极其强烈。随着近年来净利润快速增长，公司积累了较多的未分配利润。上半年公司虽然已经实施了每10股送红股2股并派现金红利1.00元(含税)、资本公积金每10股转增6股的分配方案，但2003年中期的未分配利润仍然高达6,130万元。
一方制药前身为广东中南药厂，1992年注册资本为228万元。1999年和2000年两次扩张后成为现在的一方制药。截至2002年12月31日，一方制药帐面资产总额7901.38万元、负债总额1749.66万元、净资产6151.72万元，实现销售收入3214.18万元、净利润182.37万元。公司受让一方制药63%的股权总共仅耗费了4,600万元，大约只需要目前公司一年半左右时间取得的利润。因此公司完全可以进行一次试探性投入。
收购主要着眼于未来
一方制药目前销售规模较小，2002年收入仅为3,214万元；目前该公司的股东回报率很低，2002年一方制药的净资产收益率仅为2.96%，单凭一方制药目前的经营数据来看，其投资价值并不大。
公司看中的是，一方制药目前已形成了生产中药单方颗粒剂460多个、中药经典复方130余个、中药复方浓缩丸70多个、国家准字号复方药品8个和生产能力近亿元的规模；此次股权转让后一方制药的股东仅有广东省中医研究所和科达机电自身，显然其合作前景是比较不错的；受广东省中医研究所的支持，一方制药的后续新品开发能力还会得到较大提高。 |
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