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解析福建南纺(600483)高换手之谜 2006-5-15
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截止5月10日，福建南纺在进入股改程序后复牌的5个交易日中，换手率高达46.5％。如此高的换手率，说明有不少投资者已经关注到了公司潜在的投资价值。
对此，公司股改保荐机构的代表认为，这要归功于公司在复牌期间发布高送股的公告———公司拟在股改后用资本公积金向全体股东每10股转增5股。之前，在公司的股改方案中，流通股股东每10股不仅可获得2股对价，还将获得4.94元（税后）的现金对价。以5月10日公司股票的收盘价3.63元计算，股改及分红除权后股价为2.61元。这个价格，较其每股净资产，有着大约30％的折价，投资价值非常突出。况且公司还将用资本公积金对全体股东实施每10股转增5股，再次除权后股价仅为1.74元。如此低的股价，使得公司具有产业并购的价值。
因为在这个保荐机构的代表看来，国内PU革基布行业在供过于求的背景下出现优胜劣汰的整合不可避免，作为国内PU革基布生产的龙头企业，福建南纺凭借其规模和品牌、技术创新能力和覆盖全国的营销网络等优势，加上公司经营效率高于行业平均水平———比如，公司负债率较低，运用财务杠杆的空间较大；公司现金流入充沛，2005年年末持有的货币资金高达2.4亿元以及资产质量优良等特点，其在未来的行业整合中将会扮演强者恒强的角色。
据介绍，非织造基布除用于制革外，还应用于汽车内饰、环保过滤材料、絮填材料等领域。而非织造布又分为针刺和水刺两类，水刺属于继针刺之后的新兴技术，2000年以来国内水刺产品以年均50%多的速度增长，预计未来10年水刺产品需求仍将以年均30%的速度增长。
相关数据显示，公司2005年非织造布收入11584万元，增长97.61%，其占比从03年的3.5%上升为13.5%，其毛利润由04年的亏损35万元增长为943.6万元；而公司今年1季度的季报显示，目前公司的非织造布业务不仅出现产销两旺的态势，而且由于非织造布产量增加导致固定成本下降，其毛利率已上升为14%。公司业绩由此出现向上的拐点，即今年一季度公司的主营收入、主营利润和净利润分别同比增长了12.21%、22.63%和50.51%。另据一份研究报告预计，公司2006、2007年主营收入年均增长13%。净利润年均增长45％。 |
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