|
|
|
|
千金药业(600479)上市首日全攻略 2004-3-12
|
千金药业上市首日全攻略
一、新股要素（表略）
二、上市定位分析
１、基本面概况
公司是１９９３年由原株洲市中药厂整体改制，是全国中药行业重点工业企业５０强之一，拥有全国最大的中成药片剂生产线，并通过了国家ＧＭＰ认证。产品主要有国家二类中药保护品种——妇科千金片、舒筋风湿酒等。其中，妇科千金片在湖南省排名第一，国内妇科炎症口服中成药市场占有率排名第一。
公司收入主要来自于母公司的中药制造以及子公司千金医药的药品批发业务。２００１－２００３年，公司主营业务收入分别为５６０２１万元、５８２０３万元、６８６８０万元，持续增长，但其中占主营业务收入３３％的中药制造业务贡献了８０％的毛利润，显示公司利润主要依赖主打产品“妇科千金片”，这表明该产品的盈利能力十分突出，但同时也反映出公司存在一定的产品结构问题。目前，公司已经研制成功妇科千金胶囊、千金红颜朝润胶囊等新产品。我们认为，这些措施有利于公司业务的长远发展，但也不能忽视其他企业开发妇科炎症新药可能对公司市场份额的影响。
公司２００１年末、２００２年末、２００３年末的资产负债率分别为４１．７２％、３７．６３％、３１．８７％，净资产收益率分别为２５．４７％、２３．９７％、２３．０８％，流动比率分别为１．４５、１．２５、１．４０，应收帐款周转率分别为１６．８７、１４．２５、１２．８６，存货周转率分别为５．９１、５．４７、６．１１，各项财务指标历年来波动不大，资产负债率和债务结构比较合理。
本次发行新股实际募集资金约３．９８亿元，拟投资于妇科千金胶囊产业化、妇科千金片二期技术改造、营销网络扩建工程、党参ＧＡＰ基地技术改造、千金大药房增资改造、千金红颜朝润胶囊技术改造项目六个项目。
２、市场比价效应
ａ．和近期上市新股相比较（表略）
上表选取了２００３年以来发行价格超过１０元的１３只股票数据，计算可得首日平均涨幅为３９．７６％。由此推算，千金药业的首日定位为３２．２元。
ｂ．和同行业上市公司相比较（表略）
通过上表以及我们对高价医药股的统计，我们认为具有产品优势的医药品种可以获得３０倍以上的市盈率，千金药业按照发行后股本摊薄计算，２００３年每股收益达到０．８９元，则该股上市定位应在３１元附近。
Ｃ、市场对其定价的估计
根据目前已掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，区间２５－４２元。
３．我们的观点
综合以上分析，考虑近期大盘调整走势，我们预计千金药业上市当天的价格波动区间在３１－３４元之间，若上市当日高于３４元中签的投资者可考虑获利了结，不建议投资者首日介入。 |
|
|
|