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风神股份(600469)上市首日全攻略 2003-10-21
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风神股份上市首日全攻略
■ 博星投资
基本情况
公司于２００３年９月２９日以１００％向二级市场投资者定价配售方式发行普通股７５００万股，每股发行价４．３０元。本次募集资金３０，８１６．６万元，将全部用于收购集团公司３０万套世界轮胎的主流产品——载重子午胎生产线，包括已建成投产的３０万套载重子午胎生产线和８０万套载重子午胎生产线的基建设施及配套设施。预计年实现销售收入３４，１９０万元，实现利润总额２，５２２万元，净利润１，６９０万元。项目投资回收期８．０２年，内部收益率１０．１９％（税前）。随着子午胎产量的增加和生产规模的扩大，该项目给公司带来的经济效益也将会越大。
投资要点：
１、风神股份初步实现了产品结构调整的阶段性目标，为公司赢得了市场先机，扩大了市场占有率，主要经济技术指标两年翻了近一番，并保持了持续高速发展的良好势头。２００３年中报显示，主营业务收入和净利润都出现大幅增长。
２、公司现有工程机械轮胎处于国内领先水平，具有较强的市场竞争优势。公司于１９８６年５月建成国内第一条巨型轮胎生产线并投入生产，改变了我国巨型轮胎产品一直依赖进口的局面使我国成为继美国、日本、德国、前苏联之后的第五个能生产巨型轮胎国家。
３、风神股份的净资产收益率、每股收益、每股净资产、毛利率、净利润率等反应盈利能力的财务指标，近三年来均呈现逐年上升的态势且保持在较好的水平。主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率近年来有不同程度的增长，反映出风神股份新增市场日益扩大，市场占有率逐年提高，风神股份持续发展能力较强。
４、深沪两市可比上市公司２００２年基本情况分析（表略）
（注：市盈率＝收盘价／每股收益；市净率＝收盘价／每股净资产）
根据上表，同类上市公司２００２年１２月３１日的平均市盈率为８７．５３倍，风神股份２００２年财务报表显示按发行后总本计算每股收益０．１５２元，由此可得风神股份二级市场参考定价＝行业平均市盈率×风神股份２００２年摊薄每股收益＝８７．５３×０．１５２＝１３．３０（元／股）。２００２年上市公司的平均市盈率为５５倍，从谨慎的角度考虑，轮胎橡胶市盈率偏高，故将其去掉，计算出行业平均值为５０．２０，由此可得风神股份二级市场参考定价＝５０．２０×０．１５２＝７．６３（元／股）。
综合来看，由于风神股份的持续盈利能力较强，发行价较低，股本扩张能力较强，根据博星新股定位模型，结合目前二级市场的走势情况，该股上市后的合理定位应该在７．５－８．４元左右。 |
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