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两大因素提升宝钛股份(600456)盈利水平 2005-10-13
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宝钛股份日前发布的2005年3季度报告显示,公司前3季度主营业务收入和净利润同比各增长83.1%和70.1%,实现每股收益0.53元。但如果剔除公司在半年度时计提的5780万元委托理财损失,并考虑税收因素,则公司前3季度每股收益为0.77元,同比增长高达148%。
受益于全球钛行业的全面复苏,宝钛股份今年以来业绩出现大幅上升。公司盈利能力仍能保持较高增加,而且维持较高的毛利率(前3季度为26%),我们分析主要是以下两个原因：一是由于技术优势明显,公司具有将原材料价格上涨的压力转移给下游的能力；二是公司加大了对残钛的回收,上半年即完成改制残钛1111吨,几乎同2004年全年的1300吨相当。这不仅缓解了原料短缺的矛盾,而且降低了生产成本。
环比来看,公司今年3季度的业绩同2季度相比有所下滑。但由于原材料价格大幅上涨,公司在2季度明显加快了库存(尤其是残钛等在产品)的周转速度,清理了部分库存,以规避原材料价格和钛材价格波动的风险,这也使得2季度时公司的毛利水平大幅提高。
随着全球商用以及军用飞机订单的逐步增加,加上国内化工行业对钛设备需求的增长,我们认为本轮钛行业的景气度可望至少持续到2007年。(光大证券研究所 衡昆) |
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