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新股上市全攻略 国通管业(600444) 2004-2-19
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新股上市全攻略 国通管业（６００４４４）
■ 亚洲证券研究所 孙龙
一、新股要素（表略）
二、上市定位分析
１、基本面概况
公司是２０００年８月由安徽德安制管有限公司整体变更设立的，主要从事大口径ＵＰＶＣ双壁波纹管、ＰＥ双壁波纹管等塑料管材、管件生产、销售和技术研究，是目前国内最大的波纹管生产企业，共有ＵＰＶＣ双壁波纹管、ＰＥ双壁波纹管生产线７条，年生产能力１．８万吨，波纹管产品的市场占有率近３０％。
２００１年－２００３年，公司双壁波纹管实现销售收入分别为７８３７．５７万元、１４４３５．１９万元和１８５２５．５２万元，主营业务收入分别增长８２％、３０％；净利润分别增长９３％、－１％，显示出塑料管材巨大的市场潜力和公司较强的盈利能力。这种大幅增长的主要原因一是公司于２００１年购买的６条双壁波纹管生产线陆续投产，产能快速扩大，二是公司中大口径塑料双壁波纹管在产品结构中的比例稳步增长，销售利润率逐步提高。２００３年度净利润同比略有下降，主要是受到原材料涨价的影响。
公司本次发行Ａ股，预计募集资金约１．４３亿元，拟投向扩建年产５万吨大口径塑料波纹管工程和年产１．５万吨ＰＥ管技改工程项目。上述项目的实施将使公司塑料管材的生产规模达到年产７万吨左右，成为我国最大的塑料管材生产企业，但出于建设期的考虑，两个项目难以对公司２００４年的利润产生影响。
２、市场比价效应
ａ．和近期上市新股相比较（表略）
上表选取了近期上市的与国通管业股本结构相似的７只新股数据，计算可得首日平均涨幅为７９％。由此推算，国通管业的首日定位为９元。
ｂ．和同行业上市公司相比较（表略）
我们选取了同行公司中业务最为相似的海螺型材以及同板块中新上市的江苏申龙进行比较，两家的市盈率水平在４０－４６倍，由于国通管业按照发行后股本摊薄计算，２００３年每股收益为０．２７元，则其上市定位应在１１．６元附近。
Ｃ、市场对其定价的估计
根据目前已掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，区间１０．４－１６元。
３．我们的观点
综合以上分析，考虑近期大盘走势，我们预计国通管业上市当天的价格波动区间在１２－１３元之间，若上市当日高于１３元中签的投资者可考虑获利了结，不建议投资者首日介入。 |
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