|
|
|
|
吉恩镍业(600432)2004版的山东铝业？ 2004-1-7
|
吉恩镍业：2004版的山东铝业？（一）
昆仑证券 吴刚
2003年里谁最牛，山东铝业（600205），它并不出自五朵金花行业，而是下半年才异军突起的有色金属行业。先“王婆卖瓜，自卖自夸”一下：本栏目最早在2003年3月7日开始关注该股，题为：“H股之八：一月份好得一塌糊涂的山东铝业”，之后，本栏目也不定期地进行跟进报道，那么，有没有2004版的山东铝业呢？大家不妨来看吉恩镍业（600432），与山东铝业一样，它也是有色金属行业。虽然近期涨幅的确不小——11月中旬至今涨了60%左右，但它也有一个产品价格暴涨的传奇故事，而且比山东铝业有过之而无不及。
当然，我们还是先从吉恩镍业的产品入手，其主导产品是硫酸镍和电解镍，从其三季报来看，分别占主营收入的75%和25%左右。硫酸镍：主要用于电镀、化学镀和用于生产储能电池材料的原料，还可用于金属着色和染料的媒染剂，还是生产其他镍盐类产品的良好材料。电解镍：含镍在99.9%以上的纯镍，主要用于优质不锈钢、高温高强度合金、精密合金和其他含镍合金，加工纯镍、电真空用镍等镍制品，还可用于电镀和石油化工等生产领域。
关于产品的定价方式，吉恩镍业《招股说明书》描述如下：在我国加入世界贸易组织后国内镍金属的价格已完全与国际接轨，国内镍金属的价格直接受到国际经济环境的影响。
而吉恩镍业的产品定价如何呢？也从《招股说明书》中得到：①参考伦敦LME三个月期镍平均价格；②参考上海长江现货市场电解镍月平均价；③初步确定硫酸镍价=长江现货电解镍月平均价×22%(硫酸镍平均含镍量)+加工费(500-1000RMB)；④根据公司硫酸镍库存情况和金川公司、INCO公司在中国的销售价格最终确定硫酸镍的销售价格。
由于镍的国内价格已完全也国际接轧，因此吉恩镍业的镍价与伦敦LME三个月期镍的平均价格最终应该是正相关的关系，故而我们关心的LME三个月期镍的平均价格。
近来，我们频繁在媒体上见到LME三个月期镍价格屡创14年新高的报道，但是这些报道实在是太抽象了，该品种2003年涨幅究竟有多少，却不得而知。
吉恩镍业：2004版的山东铝业？（二）
昆仑证券 吴刚
2003年里，镍的三个月期价从7190美元起步，年终时收在16650美元，涨幅达1.31倍，比起国内氧化铝从2000到3700、85%的涨幅牛吧！但投资者或许又会问，既然国际市场上镍价都涨疯了，那么吉恩镍业的业绩（前三季度仅0.164元/股）为何如此平平呢？
我们并不否认吉恩镍业前三季度业绩平平，但如果我们按季分析，则完全是另外一个结果：
（1）2003年上半年，吉恩镍业净利润仅1600万元，摊薄后业绩为0.084元；再看同期LME镍的三个月期价，一季度平均为8334美元，二季度平均为8374美元，处于年内的低位区域。
（2）2003年第三季度，LME镍价开始走牛，9月底，三个月期价突破1万美元，而当季平均价格则达到9315美元，比一、二季度的均价涨了1000美元左右；也是当季，吉恩镍业三 季报称“抓住镍产品市场向好的有利时机，加大公司产品的产销力度，取得了良好的经营业绩”，到底经营业绩有多良好呢？——第三季度净利润达到1511万元，几乎与上半年持平。因此，对吉恩镍业当季的情况可描述为“镍价涨1000美元，业绩增长0.04元”。
（3）2003年第四季度，LME镍价已完全呈“天马行空之态”，三个月期价年底收盘高达16650美元，较三季度末涨了60%多，而第四季度平均价格达到12367美元，较三季度均价又涨了3000美元。
前面提到，吉恩镍业的产品价格基本上与LME三个月期镍成正相关关系，故吉恩镍业2003年第四季度业绩有多好，相信大家心里都有谱吧！
而且，吉恩镍业2004年的业绩肯定会更好。目前三个月期镍的价格已经逼近18000美元，是2003年同期的1倍多，因此公司2004年的起点较2003年高出许多。但投资者可能会问——镍价能一直维持在高位吗？
我们从镍的用途说起，目前三分之二的镍应用于不锈钢及特种钢的生产，而中国汽车工业的井喷对不锈钢的需求量大大提高，因此国内大型钢厂纷纷上马不锈钢项目——如太钢的50万吨不锈钢、宝钢与克虏伯合作国内最大不锈钢项目、韩国浦项不锈钢在青岛的15万吨不锈钢项目、包钢的60万吨不锈钢项目上马，……，我们就不一一举例了。而这些项目一旦投产，对镍的需求势必大增，因此这是镍的长期利好。因此，当你想买汽车时，也别光想着钢铁股，也得想想那并不引人注目的镍。
再看国外分析师的看法：2003年12月30日，《中国有色网》报道：麦格里银行商品分析师Jim Lennon认为，由于明年全球镍供应可能严重不足，因此未来15个月内全球镍价可能翻番。该分析师认为，与2003年不同，2004年，来自不锈钢制造部门的大幅提高的镍需求，全球镍供应将会从2003年的小幅盈余转而成为2004年的极度不足。而且由于来自钢铁部门的需求强劲、废镍可用量的下降以及缺乏新增的产能，因此毋庸质疑，2004年的镍价将会出现上涨。
新年里头三个交易日，LME三个月期镍又涨了6%，但能否翻番，谁也说不清楚。其实，大家也不必再期待它翻番，只要能维持在目前价格附近，那么吉恩镍业的2004年一季度及全年的业绩肯定会给大家一个不小的惊喜。吉恩镍业会成为2004版的山东铝业吗？ |
|
|
|