|
|
|
|
吉恩镍业(600432)上市首日全攻略 2003-9-5
|
吉恩镍业上市首日全攻略
一、新股要素
二、上市定位分析
１、基本面概况
２０００年，公司由吉林镍业公司联合营口青花耐火材料股份有限公司、南海市华创化工有限公司、长沙矿冶研究院、吉林省通化赤柏松铜镍矿共同发起设立。
公司是集镍金属选矿、冶炼、生产加工和销售于一体的有色金属联合企业，中国第二大镍金属生产基地。主要产品包括高冰镍、硫酸镍和电解镍，其中前两者国内市场占有率分别为７０％和３６％。产品高纯含钴硫酸镍、水骤冷细结晶高冰镍通过吉林省新产品技术鉴定，高纯含钴硫酸镍被命名为国家级新产品。
由于镍产品的销售收入占到主营业务收入的９２％以上，公司的经营业绩不可避免的受到镍产品价格的直接影响。镍金属市场价格波动幅度较大，镍金属平均价格２０００年为８５０００元／吨，２００１年为６５０００元／吨，２００２年为７００００元／吨，２００３年为８２０００元／吨。而这种价格变动也直接反映在公司的经营业绩上，公司２０００－２００２年营业利润分别为５８５５、２４０８和３４６２万元。但可喜的是，近三年公司产品销售量与市场占有率稳步提升，同时积极进行产品结构调整，增加高附加值的硫酸镍的比重。２００２年高冰镍销售收入占主营业务收入１０．７９％，硫酸镍占５３．２１％，而在２０００年两个比例分别为５０．９９％和２５．５０％。
对于公司今年的盈利水平，我们主要从三方面来考虑。一方面，２００３年全国镍金属供需缺口达５万吨左右，国内价格随着国际镍价一同上涨，公司从中受益，这从公司上半年主营业务利润达到去年全年的６６％可以验证。但另一方面，必须注意的是，公司近三年皆免征所得税，２０００年以技术改造中国产设备投资抵免当年企业所得税７５９．２７万元，２００１年由于遭受特大水灾免征２００１年度企业所得税７４８．７２万元，２００２年以技术改造中国产设备投资抵免当年企业所得税１０５６万元，所免税收占到当前实现净利润的２２．０６％、３２．１５％和３１．４６％。第三，公司本次公开发行６０００万股Ａ股，实募资金净额为２．６７７亿元，将投资于２０００吨羰基镍项目。由于该项目建设周期为１．５年，因此对公司的当期盈利能力影响不大。将三方面情况综合考虑，我们认为公司今年的利润水平应该基本与去年持平。
２、市场比价效应
ａ．和近期上市新股相比较
选取１４家与吉恩镍业流通股本相似的今年上市新股进行统计，上市当日平均涨幅为７２．１１％，按此计算该股应定位在８元左右。
ｂ．和同行业上市公司相比较
在镍金属冶炼加工行业，国内有实力与公司竞争的只有金川集团有限公司一家。也就是说，沪深两市并无具有可比性的公司。根据我们对有色金属类上市公司动态市盈率的统计，平均在４２倍左右。由此推测，吉恩镍业应定位在７．６元左右。
３．市场对其定价的估计
根据我们掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，区间为７－１０元。
三、我们的观点
本周，在“券商被允许发行债券”利好的刺激下，两市呈现反弹走势。然而，从成交量迟迟不能再度放大，以及领涨品种日显乏力看，投资者对于反弹的预期不宜过高。
具体到吉恩镍业，我们预计该股上市当天的价格波动区间在７．４－８．２元之间。
高出８．２元，换手不积极，中签投资者可考虑获利了结。
运行于我们的预测区间，参与的意义不大。
低于７元，投资者可适量参与。 |
|
|
|