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新股上市全攻略 海越股份(600387) 2004-2-18
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新股上市全攻略 海越股份（600387）
一、新股要素（表略）
二、上市定位分析
１、基本面概况
公司是于１９９３年５月由海口海越经济开发有限公司、浙江省经济协作公司、诸暨市银达经济贸易公司三家共同发起，定向募集设立的。目前，主营业务收入主要是公路通行费收入和经营油、气业务收入，２００３年两项业务所占的比例分别为１５．６％和６９．４５％。
从公司近年业务的发展状况看，进行公路投资开发和经营管理的力度逐步加大，并成为公司业务主攻方向。目前，公司拥有杭金公路诸暨段８０％的收费经营权，平黎一级公路嘉善段５１％股权，并拥有杭金衢高速公路的部分股权。而本次发行，公司募集资金２．９８亿元，拟用于偿还平黎一级公路嘉善段公路项目前期贷款和支付剩余未结算的工程款，收购３１省道绍兴段公路８５％收费经营权等，完成后主业将更加鲜明，规模优势及规模效益得到进一步扩大。
公司公路通行费收入在２０００年至２００２年期间稳步增长，主要得益于通行车流量的增长以及新路段通车收费，但由于杭金衢高速公路通行造成下属主要收费公路的车辆分流，２００３年该项收入下降了２６．７３％。我们综合考虑公司收购公路收费经营权、财政补贴可能发生的变化、偿还银行贷款节省的财务费用、液化气业务收入增长等因素，简单估算，预计２００４年公司净利润可望较２００３年度有１５００万元的增长。
２、市场比价效应
ａ．和近期上市新股相比较（表略）
上表选取了最近上市的与海越股份股本结构相似的四只股票，计算可得首日平均涨幅为７５％。由此推算，海越股份的首日定位为９．１元。
ｂ．和同行业上市公司相比较
由于海越股份按照发行后股本摊薄计算，２００３年每股收益达到０．１８元，我们按照同行业中业绩优良公司市盈率平均３８倍进行计算，并考虑到２００４年公司可能的业绩增长，上市定位应在９元附近。
Ｃ、市场对其定价的估计
根据目前已掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，区间７．２－１２元。
３． 我们的观点
综合以上分析，我们预计海越股份上市当天的价格波动区间在８．６－９．４元之间，若上市当日高于９．４元，中签的投资者可考虑获利了结，低于８．６元，可考虑适量介入。（亚洲证券 孙龙） |
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