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致力实业投资 广东明珠(600382)多元化经营创丰收 2006-5-23
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深圳市怀新企业投资顾问有限公司
投资要点
●广东明珠是以实业投资发展、生产、经营和研制开发为主的高新技术企业，目前已经形成了发电设备业、阀门工业、建筑安装业以及矿业、空分设备业几业并举，多翼齐飞的产业格局。
●广东大顶铁矿是广东明珠最优质的资产，储量高达６０００万吨，公司具备年产成品矿２００万吨的能力，20０５年销售收入达到８．３亿元，净利润约３亿元，二期技改工程近期完成，20０６年产能将继续增加，近日铁矿石再次涨价，广东明珠的盈利也将随之大幅提高。
●水电以其既清洁环保又可再生的优点，受到国家高度重视和重点扶持。广东明珠控股子公司广东省韶关众力发电设备有限公司生产的水电专业发电设备目前供不应求，订单至２００７年已排满，成为公司新的利润增长点。
●空气分离设备行业目前面临极好的发展机遇，广东明珠参股的开封空分集团生产的空分设备技术水平处于国内领先地位。出口创汇６０００余万美元，公司的冷链产品和环保产品也面临一个巨大市场，预计未来效益将显著提升。
●公司是我国阀门行业的代表企业，产品通过美国石油协会ＡＰＩ认证，综合经济效益在中国阀门行业中排名第一位，“西气东输”、“中哈”、“中俄”输油管道工程开工，核电站的大规模建设都为广东明珠的阀门生产带来了前所未有的机遇。
广东明珠是以实业投资发展、生产、经营和研制开发为主的高新技术企业，目前已经形成了发电设备业、阀门工业、建筑安装业以及矿业、空分设备业几业并举，多翼齐飞的产业格局，主导产品广泛应用于石油、化工、轻工、食品、制药、纺织、冶金、机械、航天、水电、建筑安装等多个行业，是国家基础设施建设及人民日常生活所需产品，也是国家重点推广和提倡使用的节能型产品。
铁矿石价格再次上涨
大顶铁矿获利丰厚
近年来铁矿石的价格一路高歌猛进，２００４年的铁矿石价格已经是历史高位，２００５年铁矿石价格在２００４年的历史高位基础上大幅上涨７１．５％。日前全球最大的铁矿石供应商巴西淡水河谷宣布，巴西淡水河谷和德国钢厂蒂森克虏伯达成２００６财年铁矿石价格协议，铁矿石价格再次上涨１９％；全球第一大钢厂米塔尔也与巴西淡水河谷公司（ＣＶＲＤ）达成了铁矿石涨价协议，双方谈判结果为：ＣＶＲＤ的卡拉加斯矿山和南部系统矿山粉矿价格在２００５财年价格的基础上涨１９％。
铁矿石涨价的根本原因是全球经济的高速增长，带动对钢铁的需求增大。从而带动对铁矿石的需求。如下表为近年来全球钢材产量的比较，可以明显地看出，全球钢铁产量和需求量在明显提高。
从长期来看世界经济仍处于快速发展时期，中国因素日益成为影响世界商品价格的举足轻重的力量。春节后国内、国际的钢材价格均从底部起来，一直处于上行过程。２００６年３月份，我国生产生铁３２５３．７９万吨，同比增长２２．２％；粗钢３２８８．９万吨，同比增长２０．１％；钢材３８００．３７万吨，同比增长２１．８％。从而带动对铁矿石的大量需求，而铁矿石本身属于天然资源类物质，其储存量是一定的，不会增加，只能越用越少，其开采量在短期内也不可能大幅度提高，在这种情况下，铁矿石价格的上涨是必然趋势。
除此之外，还有一些其他原因，例如：美元贬值的原因。由于国际市场铁矿石的价格是用美元标价的，而美元近期贬值幅度较大，这就使得以美元为标价的铁矿石价格攀升；原材料产品价格之间具有一定的联动性，铜矿石、铝矿石、铅锌矿石等矿产资源价格近期大幅飙升，也对铁矿石价格的提高有拉动作用。
铁矿石涨价，矿产企业会因此利润大增，受益匪浅。广东大顶铁矿是广东明珠最优质的资产，位于广东省河源市连平县境内，是国内大型高品位磁铁矿山，储量高达６０００万吨，公司具备年产成品矿２００万吨的能力，是广东华南大型的优质铁矿供应基地。
广东大顶铁矿在广东明珠参股后，投入庞大资金和技术力量进行改造，增加了两台球磨机，20０４年该公司共完成铁精矿产量１３０万吨，实现销售收入６．３９亿元，比技改前的20０３年增长了２倍，实现利润２．８６亿元，比20０３年增长了５．４倍；技改一期工程全面竣工投产后，产量大幅增加，大顶矿业２００５年销售收入达到８．３亿元，净利润约３亿元，是广东明珠重要的利润来源。
大顶矿业技改二期工程计划投资４．１３亿元，拟新增加４台球磨机及配套的破碎、筛分与选矿设备，配备自动化操作系统，今年６月竣工投产后，预计全年铁精产量将有大幅度增长，迈入全国特大型矿山行列。同时副产锡、锌等金属的盈利也不可小视。
随着最近铁矿石价格上涨，20０６年产量的提高，大顶矿业今年的盈利有望达４亿元，大顶铁矿将成为广东明珠的“金”矿。
水力发电循环经济
众力公司前途无限
我国煤炭超过６０％的产量用来发电，煤炭供应不胜负荷，发展可持续能源战略势在必行。水电以其既清洁环保又可再生的优点，受到国家高度重视和重点扶持，水电龙头长江电力成为股市的中流砥柱。目前水电设备需求旺盛，广东明珠２００４年以１．３９亿元收购了我国水电设备八大专业生产厂家之一的广东省韶关众力发电设备有限公司。
广东省韶关众力发电设备有限公司拥有中南地区最大的电机试验站，是广东省最大的发电设备生产基地。在水轮发电机组的开发和设计生产上处于国内领先地位。广东明珠收购当年就实现主营收入为１．５亿元，主营业务利润３３２６万元，净利润达１８５０万元，取得良好的投资收益。
众力公司的产品市场位于具有丰富水利资源的西南地区，面对的东南亚国家同样具有丰富的有待开发的水利资源，公司产品已经出口到菲律宾、越南、尼泊尔等国。目前众力公司的订单至２００７年已排满，待签的合同还有２亿元，并且还有一些周边县市的电站项目未来１－２年也会开工，目前公司的最大问题是产能不足，产品供不应求，为此，广东明珠将募集资金的部分节余资金投入到水电设备的技改项目中去，使其充分发挥效益，公司的获利也将水涨船高。
空分设备迎来大发展时代
广东明珠分享盛宴
２００４年开封空分集团有限公司实现国有资产整体转让，股东为深圳市金信安投资有限公司、广东大顶矿业股份有限公司、广东明珠集团股份有限公司。开封空分集团现为我国空分设备行业的大型、骨干企业，公司主要产品为成套大、中型空分设备，以金属组装式冷库为代表的冷链设备和工业废水及城市污水处理工程及设备。公司空分设备技术水平处于国内领先地位；空分设备规格为国内自成套最大规格；生产的套数和出口数量均为国内同行业第一。出口空分设备近４０套，为国家创汇６０００余万美元，
空气分离设备行业目前面临极好的发展机遇。随着我国冶金及三大化工行业发展的需要，保守预测约需大型空分设备４０余套，有数十亿元的市场。尤其是我国已经启动“煤变油”项目，若以年转化２５０万吨油品工程为例，共需“６万”等级大型空分设备１０套并联使用，市场潜力非常巨大。
与此同时，公司的冷链产品和环保产品也面临一个巨大市场。一是我国随着农、牧、渔、林业的发展，冷藏和冷冻市场将出现一个发展峰期，因此冷链设备的市场前景十分看好；二是我国环保正进入一个蓬勃发展的历史时期，环保投入不断加大。国家计划投资１８２０亿元进行水污染防治工作，要建６００余座城市污水处理厂，其中污水处理设备投资占全部投资的３０－５０％，因此污水处理成套设备的市场前景十分广阔，开封空分集团将成为广东明珠重要的利润增长点。
阀门主业 应用前景广阔
阀门是石油、化工、电站、长输管线等行业不可缺少的流体控制设备，我国每年阀门市场成交额高达５００亿元，广东明珠作为我国阀门生产行业的代表企业，先后并购了深圳阀门厂和广州阀门厂，综合经济效益在中国阀门行业中排名第一位，公司是国家定点生产高、中、低压阀门的专业生产厂，产品通过美国石油协会ＡＰＩ认证，适用于国内外的石油设施，产品畅销全球，大庆油田、西气东输、南水北调等重大工程均采用广东明珠的阀门产品。
到２０２０年我国石油进口量可达３－４亿吨。继“西气东输”之后，我国还将建设２万多公里的输油、气管线，包括俄罗斯、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等跨国管线和支线。这些项目大约需要２万多只大口径管线球阀和平板闸阀。这类阀门产品广东明珠都有成熟的设计和制造能力，燃气球阀和燃气平板闸阀都曾分别获省、市授奖并列入国家的火炬计划。在长输管线的市场上，公司的产品应该大有用武之地。
发达国家核电的发电量占总发电量的２０％以上，我们目前仅占１．３％，预计今后我国每年要建设２－３座百万ＫＷ的核电站，所以核电的发展是国家电力工业的长远目标。一座有二套１００万ＫＷ压水堆机组的核电站需要阀门２．８万台，约１．２亿美元。核电阀门总的性能参数、技术难度比火电阀门要求高得多，而要求最高的核岛阀门中的球阀、截止阀等产品，广东明珠的市场占有率为１３．３％和３４．５％，今后广东明珠仍将致力于提高在核电阀门中的市场占有率。
稳健成长 股改后投资价值突出
广东明珠主要财务指标均逐年稳定增长，２００５年资产总额比２００３年增长４２．７５％，净利润增长２６．１４％。公司２００５年经营业绩保持了稳中有升的良好态势。报告期内实现主营业务收入６６４９４．８０万元，实现主营业务利润１３８４２．８０万元，比上年同期增长１３．３３％，实现净利润４６２７．６２万元。公司２００５年的投资收益较２００４年大幅增长７０．６６％，２００６年大顶铁矿收益将对公司的业绩有更大的提升。
广东明珠主要财务指标：
此次广东明珠的股权分置改革方案为：广东明珠流通股股东每持有１０股股票将获得全体非流通股股东支付的２．８股股票的对价，广东明珠全体非流通股股东需向全体流通股股东执行对价安排总计１６８０万股。股改完成后非流通股东和流通股东利益一致，完善了公司的治理结构，为公司的进一步发展奠定了良好的基础。
公司竞争优势突出。拥有大批经验丰富的工程技术人员，采用国际前沿技术的Ｐｒｏ／Ｅ设计软件和一流的检测手段，将致力于阀门核心技术的研究开发，以形成产业规模化、网络化，实现以一业为主，多种产业为支撑的经济格局，不断朝着集约型、外向型企业集团这一目标发展，股改的顺利完成将使公司更具有投资价值。另一家阀门的代表企业Ｇ中核近日在股市牛气冲天，股改后首日复牌涨幅高达４５．２５％，而广东明珠２００５年的每股收益是Ｇ中核的３．８７倍，支付２．８股对价后，计算自然除权价只有４．１９元， 比Ｇ中核５月１９日收盘价６．８６元低３９％，价值低估明显，上涨空间巨大，正是投资的大好时机。 |
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