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昌河股份（600372）：费用计提有点怪 2003-3-11
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昌河汽车：费用计提有点怪
招商证券
昌河汽车（600372）:公司2002年主营业务收入实现437300万，较2001年增长31.38%，实现净利润8483万，减少1.95%，其出现倒挂的原因是因为公司在技术开发费用、存货跌价准备以及坏帐计提上出现较大增幅所至，但从报表中我们发现其技术开发费用为6800万，这是造成公司经营费用增加4100万的主要原因；其次公司在存货（主要是库存商品）计提的损失较年初增加1600万,增幅400%，应收帐款的坏帐计提增加了1300万，增幅81%。
2002年公司存货总额和应收帐款总额分别为8722万、35200万，增幅只有20%和4%，公司为什么发生如此多的计提？从报表中我们无法找到答案，但按照公司原来的经营状况来看，这些计提极有可能会在今后回转，那么这就使得公司2002年度报表存在被人为降低的可能，据此估算，其业绩因在0.31元左右，也就是目前隐瞒了0.1元、4100万的利润！
公司现金盈利水平出类拔萃。其每股经营活动现金净流量为0.8元，远高于行业平均水平和每股收益，而由于目前投资项目的扩大使得其投资活动净流量为-28522万，较2001年增加22000万、增幅333%，根据公司相关信息来看，今年下半年将推出全新两厢家用轿车，这说明其新项目建设正处在关键阶段，今年将带来一定收益。（陈操） |
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