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昌河股份（600372）银河证券重仓的低价汽车股 2002-4-24
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昌河股份：银河证券重仓的低价汽车股
青海证券 黄硕
看昌河股份（600372）2002年度一季报，可能投资者的第一反应会是"银河证券重仓"，第二反应就是"业绩大幅下滑"。乍一看，这似乎是一对矛盾--银河证券为何会重仓一家业绩如此下滑的股票？但其实，这位10元股可值得说的地方却实在不少。
一、二级市场--银河等机构重仓
单单看昌河股份的走势图，就会让人心动：（1）此前曾超跌过。去年7月上市后，该股曾从14.88元一口气跌到今年1月份的7.3元，最深跌幅高达50%；（2）此轮反弹行情里该股走势漂亮。依托10日线走出一条标准的上升通道，从7.3元一路攀升到10.8元，3个月时间内反弹近50%，可谓强劲；（3）2001年下半年机构大举建仓。2001年底银河证券便已持股761万股，当时昌河股份的价位波动区间大致在9-15元间。2002年3月底银河证券继续增持到829万股，再加上三大基金（同盛、同盛、兴和），四家机构共持股1223万股、占流通股本（1.1亿股）的11%；
二、概念--低价汽车股
近期正值江铃汽车凭外资并购概念走红二级市场之时，低价汽车股一时间成了市场宠儿。虽然股票简称中未含"汽车"二字，但毫无疑问，昌河股份亦是一家正宗汽车股。其主打产品是昌河牌系列微型汽车，2001年报中表示：同类产品国内市场占有率高达19.3%，仅次于长安汽车（25.20%）和哈飞汽车（22.6%）。当然我们亦注意到：与其它几家汽车股（江铃、长安、天津汽车、金杯、一汽轿车、上海汽车等）相比，昌河股份的外资合作色彩不浓，其旗下固然也拥有江西昌河铃木汽车公司（由公司和日本铃木株式会社等共同投资设立），注册资本5530万美元，但可惜该合资公司2001年底净利润却是-3785万元。微型汽车这两年的日子不好过，一方面受政策限制（2001 年7月国家环保总局出台环保法规限制装用化油器式发动机的微型汽车生产和销售）、另一方面受市场竞争影响（经济型轿车价格大幅下降，使微型汽车市场受到挤压）。
2002年一季报里，公司表示由于新车型研究开发费用较去年同期大幅增加（同比增加1994万元），故而虽然主营业收入同比仅下降8.69%，但净利润同比却大幅下降了48%，一季度每股收益仅0.044元。
三、背景--中航二集团
近年来，航空系股票在二级市场上的名头特别响，最早是火箭股份（600879），然后是航天机电（600151）、航天中汇（600677），都曾在前几年走出过轰轰烈烈的行情，近期则有航天科技（000901）勇创35元的历史新高，昔日PT北旅重组而成的航天长峰（600855），近日恢复上市后亦走势不错。故我们真的不敢小看这位起貌不扬的昌河股份--它的第一大股东是昌河飞机（持股63.88%），昌飞又隶属于中国航空工业第二集团公司，经营以直升机为主的航空产品和微型汽车，中航二集团是在原中国航空工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型企业。 |
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