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昌河股份(600372)大股东自贬身价 2006-4-10
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2006年3月30日，昌河股份（600372）公布了10送2.8股的对价方案。那么该如何看待昌河股份的股改方案呢？昌河股份主营轿车、微型汽车系列产品和汽车零部件的设计、制造、销售及售后服务。2005年年报显示公司实现了扭亏，但扣除非经常性损益后每股收益仍然是负值。公司的主营业务利润率呈逐年下滑态势，表明在激烈的市场竞争中，作为业内排名靠后的企业，其微型汽车和经济型轿车的盈利能力进一步趋于疲弱。虽然公司总体负债水平并不是很高，但流动比率这项指标一直在下降，到2005年底时已降至0.88，表明公司在短期内面临较大的偿债压。再加上不尽如人意的经营性现金流状况，可以说，公司在相关汽车领域的竞争力比较弱，其未来发展前景不容乐观。
持有该股的王先生对昌河汽车的股改方案非常不满。他告诉《大众证券》，股改说明书中将非流通股的价值定为2.12 元/股，这一估价水平相较每股净资产打折超过70%（2005年年底公司每股净资产为3.11元）。大部分公司在股改中，都将非流通股股权转让定价按净资产计，并给予一定幅度（10%至15%）的升水。“这对我们小股民太不公平了。”王先生说。
国泰君安分析师认为，除了王先生说的情况外，公司将股改前流通股价值定为2.98 元，这也比每股净资产低。因此只有进一步提高对价支付水平，才能切实保护现有流通股股东的利益。另外，10送2.8股的对价支付率也是偏低的，至少应该提高到10送3股以上的水平。 |
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