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新农开发(600359)等待四季度收获 2003-10-28
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新农开发等待四季度收获
华泰证券综合研究所 陈军
新农开发（600359）一、二、三季度的主营收入、主营利润都呈现了逐季递减的趋势，究其原因主要是该公司属于农业种植行业，季节性收入明显。
该公司前三个季度的收入主要来源于销售上年度的库存棉花，所以收入增长缓慢，而在这期间公司因工资、折旧等费用增长，使期间费用同比大幅上升，最后导致前9个月的净利润逐渐下滑。但随着新棉开秤，公司将在第四季度迎来收获期。
该公司今年的棉花产量同比将有所下降。目前公司棉花播种面积为35.58万亩，较去年下降4.8%，这主要是因退耕还林而减少了1.72万亩的棉花种植面积。同时，10月12日公司所在地南疆阿克苏地区遭受风暴和冰雹的侵袭，由于有大半已吐絮的棉桃还在地里没有采摘，恶劣的天气对当地的棉花生产造成了直接的损害，公司的部分棉田也因此受到了一定的影响。值得欣慰的是，由于供需紧张，国内棉价自去年9月份开始回升，棉价持续上扬，使公司受益。因此，新农开发在克服产量减少的同时，今年全年依然会取得较好的收成，其全年业绩将较去年同期（2002年每股收益0.02元）有较大幅度的增长。
然而，由于国内棉价大幅上涨，必然大大削弱我国纺织品出口的竞争力，减缓棉纺织品生产和出口的增长速度，从而也相应减少对棉花的需求。与此同时，在棉价居高不下的情况下，纺织企业将转而采用棉花的替代品———棉型化纤来生产。因此，在这些因素的制约下，棉价继续上涨的空间不大。
放眼2004/05年度，根据预测，由于价格的不断上涨将刺激2004/05年度棉花产量提高到2190万吨，超出消费量约30万吨。因此，在2004/05年度棉价可能会有所下调，这又可能会对主营棉花的新农开发产生不利的影响。为规避经营业务单一的风险，该公司已开始走多元化发展的道路。据第三季度报告披露，公司的乳制品加工项目已经破土动工，化纤棉桨、甘草产业都已经进入生产就绪状态。公司大力发展非棉产业，可以有效地避免棉价波动造成的业绩不稳定，从而保持稳步发展。 |
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