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敦煌种业(600354)上市首日全攻略 2004-1-15
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敦煌种业 上市首日全攻略
■ 亚洲证券研究所 孙龙
一、新股要素（表略）
二、上市定位分析
１、基本面概况
公司是１９９８年由酒泉地区现代农业（控股集团）有限责任公司联合敦煌市供销合作联合社、金塔县供销合作联社等四家单位共同发起设立的，主营业务为农作物制种和棉花收购加工业务，具体而言包括玉米、棉花、西瓜、甜瓜、草类、疏菜、花卉等农作物良种的繁育、生产、加工、检测、包装和销售，以及相关下游农产品棉花的收购、加工、包装和销售业务。
在两大主营业务中，制种业务行业优势比较明显、发展潜力较大，因而公司在保持目前棉花营销规模的基础上，正将未来发展战略的重心逐步向制种业务转移。公司制种业务主要有代繁和预约两种形式。公司国内制种主导产品是玉米杂交种，主要销往河南、山东、辽宁、陕西等需种大省，市场占有率约为７．３％；公司棉花种子在甘肃省的市场占有率约为５５．６％；西甜瓜种子在全国的市场占有率约为２．５％。
２００１－２００２年公司享受所得税按１５％征收的优惠政策，从２００３年起，作为第二批农业产业化国家重点龙头企业，公司将享受免征所得税的优惠政策。
从公司最近三年的经营情况看，除由于棉花价格波动原因使２００１年棉花产品延迟销售，从而导致这两年主营业务收入与利润反差较大外，基本保持平稳态势，业绩较为稳定。
本次发行新股，实际募集资金为４．０７亿元，将投资于玉米种子基地及加工中心、优质棉种繁育及加工、工厂化种苗繁育基地建设、西部种子配送批发交易中心等８个项目。
２、市场比价效应
ａ． 和近期上市新股相比较（表略）
上表选取了近期上市的股本结构与敦煌种业相似的３只新股，计算可得首日平均涨幅为５２．１１％。由此推算，敦煌种业的首日定位为８．６４元。
ｂ． 和同行业上市公司相比较（表略）
由于敦煌种业按照发行后股本摊薄计算，２００２年每股收益为０．１８元，因而我们选取了同行公司中业绩较好的１１家公司进行比较，其平均市盈率为４２倍，则敦煌种业上市定位应在７．６元附近，考虑到２００３年所得税免征因素，该定位应当上调。
Ｃ、市场对其定价的估计
根据目前已掌握的资料，机构对其定位存在一定分歧，区间为７．７－１０．６５元。
３． 我们的观点
综合以上分析，考虑近期大盘调整走势，我们预计敦煌种业上市当天的价格波动区间在８．３－９．３元之间，若上市当日高于９元换手不充分，中签的投资者可考虑获利了结，低于８元投资者可考虑适量介入。 |
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