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G南海(600323)：增持 2006-5-26
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南海发展：增持
联合证券研究所的报告首次给予南海发展“增持”的投资评级。报告认为公司将由一个市场心目中的平稳增长型公司变成一个进入高速增长期的公司。根据报告的预测，０６、０７年公司净利润将实现２７％和２１．２％的增长，而前期预测该增长率为８－１０％。这一高增长率在水务行业中实属少见。另外，公司０８年之后的持续增长也有较明确的预期。４月１９日公告中的收购项目均是按照公司的发展战略进行的，即实现水务业务在南海区内市场份额的扩张。近２－３年内供水业务规模将扩大５７％，由现在的７０万方扩大至１１０万方；污水处理业务将扩大１３３％，由７．５万方扩大至１７．５万方。２００５年开始，国家对垃圾发电运营企业大力支持，为企业创造了稳定的盈利模式，南海垃圾发电项目能够成为盈利资产。该项目２００８年后总规模将达到２２００吨／日，在二期投产运营之前，公司获得了政府支持，对一期采取委托运营的方式来实现盈利，每年约产生收入１４６万元。此次公司公布具体的收购项目，使我们对０６－０７年的高增长有了比较明确的预期，同时，也较为清晰地看到了０８年之后的持续增长。报告认为，应该给予南海发展较高的估值溢价，动态市盈率至少应在２０倍以上。据此，公司当前股价处于低估（尚未股改除权），合理价格９．４元。 |
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