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[半年报点评] 营口港(600317) 四大因素提升公司业绩 2005-7-15
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营口港(600317)7月15日公布2005年中报,主营业务收入和净利润分别同比增长46.5%和32.7%,每股收益0.28元。同时,公司公告将召开股东大会审议收购大股东所持营口中储粮储运有限责任公司48.3%股权和在建10万吨粮食筒仓的关联交易议案。
公司业绩大幅增长的主要原因是:首先,吞吐量增幅较大。上半年公司共完成货物吞吐量1992.8万吨,同比增长34.25%,其中,钢铁、金属矿石、非金属矿石、粮食、煤炭及制品等大宗货类吞吐量平均增幅为40%,外贸铁矿石吞吐量增幅较大。粮食类货种因国家出口放开,本期吞吐量较去年同期增加71%；其次,平均作业费率有所提高,使毛利率提高1.9个百分点。根据中报,公司主要货类钢铁、粮食、金属矿石、非金属矿石等大宗货类吞吐量及吨费率均有所增长；再次,公司2004年发行转债的募集资金项目之一营口集装箱码头有限公司50%股权上半年带来投资收益628万元；最后,由于营口集装箱码头公司吞吐量增长(上半年吞吐量40万TEU)等原因,公司51＃泊位上半年出租收益同比增加461万元。
从成本费用角度来看,公司主营成本增幅也高达41.8%,相对其他港口成本的固定性较差,这主要与公司折旧在主营成本中所占比重较低(不足15%),而人工、材料、能源等变动成本相对其他港口明显偏高；公司管理费用同比增长64%主要是由于去年7月公司收购实业公司和汽运公司后的基期差异造成。
总体来看,公司目前所面临的经营环境较好。一方面,受益于国家开发东北战略,直接腹地东北地区经济增长加快促进吞吐量增长。上半年,以东北三省为主要腹地的锦州港、营口港、大连港总吞吐量增幅分别达到20.7%、32%和25.9%,明显高于全国18.8%的平均水平;集装箱吞吐量增幅分别达到60%、29%和24.7%,总体也明显高于全国24.6%的平均水平。吞吐量的大幅增长也使地区港口竞争有所缓和。另一方面,除公司目前项目外,下半年公司转债项目之一的鲅鱼圈港区油品业务自今年6月11日开始试运行,下半年将正式投产,预计吞吐量将超过200万吨,半年净利润应在1000万以上。同时,公司计划收购大股东所持营口中储粮储运有限责任公司48.3%股权,收购基准日为5月底,该项目1-4月净利润为353万元,如收购完成也将在下半年也将因此增利。
不过,由于国家宏观调控政策开始见效,下半年全国港口吞吐量可能放缓,同时地区吞吐量增幅放缓也可能给费率带来一定压力。预计营口港吞吐量应能够继续保持高于全国平均水平的增长。从长远来看,公司仍可能继续收购大股东的其他在建码头,如20万吨矿石泊位等,但同时也带来资金压力。(申银万国证券研究所 朱安平) |
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