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烟台万华（600309） 业绩增长已无悬念 2007-7-26
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烟台万华（600309）2007年半年度报告显示，今年上半年完成销售收入35.28亿元，比去年同期增长53.5%；实现净利润6.06亿元，同比增长88.9%；净资产收益率20.16%，若按照最新股本摊薄后，每股收益为0.36元，每股经营现金流0.34元。
经营业绩同比大幅增长，除了产品产销量增长、主要产品毛利率上升的原因外，还跟去年四月份遭遇供应商液氯泄漏事件而被迫停产导致基数降低有关，基本上合乎市场预期。
公司没有披露详细主导产品产销量数据。根据纯MDI和聚合MDI均价分别为22,000元/吨和21,500元/吨推算，则上半年各类MDI产品总销量为15万吨左右，其中纯MDI为5.9万吨，聚合MDI为8.2万吨，销量比约为42∶58，其他液化MDI及MDA产品约8,000吨。
与去年同期10万吨相比，销量增长50%，主要是宁波万华产能恢复正常所致，同时因产品均价上升，毛利率达到40.5%，增加4个百分点。公司上半年海外收入达到6.84亿元，占总收入约20%，公司继续沿着国际化战略思路稳步迈进。
存货较期初增长了82.76%，其中产成品余额达到4.54亿元，折合产品约有2万吨以上。这主要是保持一定的产品库存，在下半年进行停产检修期间以保证销售和市场的稳定，这也是中期业绩低于部分乐观投资者预期的主要原因。
公司预收款达2.38亿元，较年初增长了371.25%，市场受上海联恒MDI装置未能正常生产影响，部分产品经销商和用户提高预付款比例。
公司上半年收到5,812万元政府补助，宁波万华的退付所得税9,127万元也已到账但尚未确认收入，暂计入“其他非流动负债”项。我们上调公司2007年、2008年每股收益分别为0.89元和1.12元。 |
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