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恒顺醋业(600305)——国内第一醋 2005-7-11

昆仑证券黄硕
恒顺醋业(600305)预告，由于公司楼盘开始交付，04年末资产置换项目效益增长较快，大股东归还部分欠款冲回坏账准备，公司2005年半年度净利润同比增长150％－200％。
评析：公司2004年上半年每股收益0.05元，2005年中期上升到0.125元—0.15元，对于一只6元来说，没什么吸引力。不过，增长理由之一的“大股东归还部分欠款冲回坏账准备”倒是引起了我们的兴趣。据公司表示，大股东资金占用是为公司房地产项目开发融资提供便利，有一定历史原因。其操作很复杂，真是令外行人看了眼花——自2003年7月开始，恒顺醋业及其子公司通过银行承兑汇票及商业承兑汇票等形式，借给恒顺集团贴现，贴现后恒顺集团又以委托贷款等方式，返还给恒顺醋业房地产子公司使用，房地产子公司将支付的利息费用直接计入开发成本。但愿解决了大股东资金占用问题后，恒顺醋业能专心发展主业，要知道，公司可是国内目前食醋最大的生产企业，主要市场在江苏、安徽、上海、山东、河南和浙江等地，其中在江苏市场的占有率约为50％。

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