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本周综合盈利预测上调股票点评 2005-6-25
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今日投资 金红梅
根据今日投资网站《在线分析师》对国内70家券商研究所1600名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2005年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布比较分散，但还是可以发现其中受宏观调控影响不大，非周期性特征不明显的消费类行业占据了较重比例，其中百货业有3家公司入选。
今年1月1日起，我国零售业对外全面开放，出于这一原因，2004年起外资零售企业已加大了其在中国市场的扩张速度。可以预见，今年这一趋势将进一步加强。华泰证券分析师董宏宇认为，与其他业态相比，在全面开放后百货业所处地位将相对优于其他业态，主要原因在于外资零售企业以大型综合超市等业态为主，百货业较少，内资百货企业在商品结构和经营模式调整后错位性强，同时更易发挥其人文、地势等固有优势，并有利于避免物流配送等内资零售业的短处。
从去年下半年开始，百货业业绩出现反弹，去年二级市场上34家以百货为主业的上市公司净利润总额上升13.4%，今年1季度上升幅度更达到了55.84%。由于百货业此次业绩普遍上扬主要源于毛利率上升等短期因素，而此类因素的持续性相对较短，因而百货业整体业绩的上扬难以长期持续。长期来看，由于商品结构和经营模式的良好变化，仍有部分百货企业将得以维持长期增长。其中大商股份值得重点关注。
本周入选的30只股票中，有23只股票的2005年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有7只。综合投资评级为“买入”的股票有8只：龙元建设(600491)、美的电器(000527)、海油工程(600583)、好当家(600467)、巨轮股份(002031)、第一食品(600616)、南京中商(600280)、国投电力(600886)、华联综超（600361）。其中，我们选择好当家和南京中商给予简要点评。
好当家：海参价跌量增
好当家是质地不错的水产渔业上市公司。近几年来，公司投苗量一直在持续增加，因此海参的销量在未来两年会持续大幅增加。今年前五个月，公司的海参销量已达到460多吨，相当于去年全年的销量。随着公司海参投放量的增加，海参价格也有了较大幅度的下降，目前基本稳定在100元的水平。
公司目前正在进行股权转让，大股东拟将好当家股份控股权转让给好当家集团，主要用意在于争取所得税优惠。好当家集团是国家农业产业化龙头企业，享受农业初加工产品所得税全免优惠，股东易主后上市公司将享受到这一优惠政策，公司业绩将会比免税前增加近50%。但由于此事尚需证监会通过，且之后还需向税务机关申请所得税优惠，过程仍很漫长。
短期业绩增长是投资主要亮点，但风险因素不容忽视：一是公司管理比较粗放。二是销售方面没有创新，在营销方面投入不多。三是公司其他业务很难成为利润增长点。
分析师预计公司2005、2006年每股收益分别为0.46、0.57元，对应动态市盈率16.5、13.3倍。二季度是公司生产旺季，短期内有推动股价上涨的动力。
南京中商：持续成长的连锁百货
南京中商核心业务是连锁百货，近5年，公司营业利润以年均24%的速度增长，远高于国内其他主要百货商8.5%的平均水平，表现出良好的成长性。目前中商的营业利润已超越区域内的唯一竞争对手———南京新百，成为当地的优势龙头百货。
今年一季度，公司主营收入同比增长36.4%，不过百货和仓储超市的主营利润率水平均出现了一定水平的下滑，净利润基本与去年同期持平，实现每股收益0.123元。毛利率下降与新开门店尚未完全进入成熟期和竞争加剧等有关。从全年来看，并不会成为大的趋势。
预计新收购百货门店将在今年开始体现业绩。超市业务在新门店投入运营将的推动下，销售收入将有所增长，但难以成为利润增长亮点。公司的增长动力来自继续收购百货门店、新建仓储超市、以及原有门店盈利能力的提升，预计今后3年剔除房地产业务后的平均复合增长率约在20%左右。大多数分析师都看好该公司发展区域连锁百货的经营思路。
分析师对南京中商2005、2006年的综合盈利预测为0.51元和0.59元，对应的市盈率分别为16.4倍和14.1倍。此外，公司的商业地产重估后每股净资产约为9.18元左右，较目前8.34元的股价高出10%，资产价值被低估。
根据东方证券分析师张曼的信息，雨润集团在入主后还并未干涉公司管理层的管理，目前也尚无向公司注入自身资产的意愿。公司目前运作良好经营平稳。当前对该股进行投资评级的7位分析师全部建议“买入”。 |
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