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首旅股份(600258)触底启动还是短暂脉冲 2002-9-11
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首旅股份触底启动还是短暂脉冲
西南证券研发中心张彤轩
根据以前的市场走势，旅游板块个股往往在黄金周前出现一波脉冲行情。从上周四大盘拉出中阴线开始，旅游板块便显示出走强趋势。其中首旅股份（600258）表现非常引人注目，其在8月初以来的上行过程中，量价配合稳健，表现良好。那么，首旅股份的这种市场表现是触底启动还是短暂的脉冲行情？
从公司基本面分析，首旅股份主要有酒店、旅行社、展览和广告三大业务，与单纯经营酒店或旅行社业务的公司相比，公司综合实力有一定优势。公司的酒店业务相对稳定，旅行社收入仍然是其收入的主要来源，而展览和广告盈利能力最高，收入增长迅速。2002年中报显示，公司旗下的民族饭店、京伦饭店和燕京饭店在北京市有一定竞争力，但竞争优势并不十分突出，今年上半年收入没有明显增长。占公司主营收入73％的旅行社业务，基本来源于子公司北京神舟旅行社集团有限公司，收入虽然上升，但是主营利润率持续下降，旅行社业务盈利能力呈下滑趋势。公司与法国雅高集团组建北京首旅雅高旅行社有限公司，这对今后旅行社业务盈利能力提高可能会有一定帮助。展览广告业务虽然占公司主营业务比例不大，但是毛利率非常高，高达94％；展览广告业务收入增长速度很快，收入和利润均有16％的增幅。公司投资参股的深圳清华同方股份有限公司和清华同方人工环境有限公司，虽然投资收益的绝对量目前还不是很高，但是增长速度比较快，增长幅度达到51％。
由此可见，公司的利润增长点主要是会展业务。随着北展展览分公司展场改扩建工程的竣工，2002年上半年的费用控制效果明显，利润增长除了去年的税收返还，其中三费的减少也是重要因素之一。目前展览广告业务还处在开发期，预计未来公司会展业务的份额会进一步增大。今年下半年，预计公司收入能保持小幅增长。其中下半年是会展高峰期，会展业务能保持较高速度发展；酒店和旅行社业务将保持现有水平。
另外，外资并购题材已成为今年股市行情的重点，而前段时间我国公布了旅游业对外合资细则。7月份国家旅游局政策法规司司长张坚钟指出，国家旅游局将进一步加大对外开放的力度，具体措施包括：推进外资以控股或独资形式进入我国旅游服务业，吸引有实力、信誉好和具有先进管理经验的国际知名旅行社进入我国旅游市场，逐步取消对外资进入我国旅行社市场的地域限制等。这对公司的旅游服务业务有较强刺激作用，公司有与法国雅高合资的概念，对其业务促进有较大想象空间。并且，首旅股份的控股股东首旅集团与北京控股、香港和黄订立协议，成立北京旅游发展合资公司，发展中国及美国酒店及旅游服务。北控及首旅将分别占合资项目40％和32.5％股权，和黄则占余下27.5％股权。合资公司注入资产总值达12.7亿元，首旅及和黄将分别按49％及51％比例，将北京长城饭店82％股权注入，总协议价为6.848亿元。首旅还把位于加州三藩市假日酒店75％股权注入合资公司，协议价为7720万元。此番首旅集团与和黄的合作，将在一定程度上带动首旅股份的业务发展。
从该股二级市场表现看，2001年11月份最后一批法人配售股2100万股已经上市流通，公司法人配售股份分批上市压力已经逐步化解。今年上半年法人配售持股数大量减少，十大股东中有四家基金。该股自从8月初收出大阳线之后，图形显示疲态已有所改变，出现震荡上行的局面。但是在摸高前期高点过程中，仍然面临巨大的解套压力。虽然有着外资并购概念，但公司业绩在短期内难以有重大的变化，所以其不确定因素仍然很多。由此看来，其这波上攻行情属短暂脉冲浪的可能性较大。 |
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