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仕奇实业(600240)高价转让的疑惑 2004-1-7
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仕奇实业 高价转让的疑惑
巨田证券/唐昊熹
股权转让消息已经是家常便饭的今天，600240仕奇实业却还是引起了投资者的关注，2004.01.06仕奇实业发布公告称：“内蒙古仕奇实业股份有限公司股东内蒙古仕奇集团有限责任公司、内蒙古塞北星啤酒有限责任公司、包头市信托投资公司分别与深圳市华保宏实业有限公司于2003年9月27日、2003年11月26日签订了《股权转让协议书》。 仕奇集团将其持有的公司47712116股、 塞北星持有的 384471 股、 包头信托持有的384471股的国有法人股转让给华保宏，每股转让价格为4.40元人民币。根据国务院国有资产监督管理委员会的要求，经各方协商，于2003年12月26日签订了《关于股权转让的补充协议》，每股转让价格变更为5.32元人民币。”
乍看该公告并无特别之处，但是请注意转让价格——5.32元！仕奇实业2002年每股净资产值3.84元，2003年三季度下降至3.75元。国有股股权转让价格高于净资产值，符合2003.12.15国务院办公厅转发的《关于规范国有企业改制工作的意见》对于国有股股权转让价格不低于净资产值的规定。
另外一组数据是，与此前约定的转让价格4.40元比较，2003.09.27仕奇实业流通股收盘价为6.07元、2003.11.26为5.20元——非流通股转让价格低于流通股价格，这是正常状态，差价表现为流通权的价值。但是当在国资委要求下更改后的价格5.32元，却比公告出台前日收盘价4.46元高出19.28％！明显不符合市场规律！投资者不禁要问，“葫芦里卖的是什么药？”
此前非流通股卖得好价钱的个案，还有2003.12.24的重庆啤酒大股东，该公司以10.50元将国有股5000万股转让给了苏格兰纽卡斯尔啤酒股份有限公司——作为一个股价运行明显受到主力资金掌控的公司，笔者相信10.50元的价格即使购买流通股也绰绰有余！也许我们还可以以境外投资者不太了解中国市场为由解释重庆啤酒个案，但是仕奇实业显然不在此范畴。
与高卖相对应的是贱卖！虽然国有股的转让一直有不低于净资产值的说法，但是当转让处于法院裁决下的司法拍卖时，“不低于”的说法并未得到执行，最近的例子如2003.12.04云大科技国有股司法拍卖最终价1.76元（净资产值2.68元）、2003.12.17黑化股份司法拍卖的0.80元（净资产值2.42元）等等——如果我们认为价格合理，原因只能有一个，就是他们的实际价值就值1.76或0.80元。
国有股的转让价格忽高忽低，投资者自然产生各种疑虑，如果个中玄机不能明了，那么上市公司的净资产值的计算方法，以及审计公司的审计结果都将受到置疑，而这种结果对市场的诚信建设显然会形成巨大的冲击。
虽然我们在此无法解释仕奇实业的高溢价原因，但是这种现象对市场中的低市净率个股将构成一定的利好预期，而仕奇实业本身，仍然处于5.32元以下的价格，仍有炒做机会，投资者不妨适度关注。 |
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