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桂冠电力(600236)调电价 如杯水如车薪 2005-5-10
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昆仑证券 黄硕
桂冠电力（600236）根据《关于广西实施煤电价格联动有关问题的通知》精神，公司直属电厂及部份控股子公司电厂上网电价进行调整。
评 析：乍一看“煤电联动”，以为调整的是火电电价，但其实，水电电价也一样水涨船高。因为火电涨价是被煤炭价格暴涨给倒逼的，但水电却无这个成本压力了，所以，在这场电价调整行动中，水电股比火电股更占便宜，而桂冠电力就是一只水电股。当然，即使占便宜，也不过是杯水车薪。以桂冠电力为例：（1）近年电价时常有调整：04年广西物价局下发了《关于疏导广西电价矛盾有关问题的通知》，其中对公司大化、百龙滩两水电厂自04年7月1日起上网电价进行了调整，电价平均下调幅度为13.86元/兆瓦时；（2）水电股不怕煤炭涨价、但怕天灾：04年广西遭受50年来严重干旱影响，公司发电厂所在的红水河流域来水量比正常年份减少50%以上，发电机组出力严重不足。公司大化、百龙滩两电厂上网电量比去年同期减少1.87亿千瓦时，降幅6.09%。正是因为家家有一本难念的经，所以这次电价上调的小利好就淹没在“股权分置试点出台”的汪洋大海中，电力股几乎没什么出色表现。 |
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