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凌钢股份(600231)步入常态增长格局 2003-10-15
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凌钢股份 步入常态增长格局
■ 江苏天鼎 秦洪
昨日，凌钢股份公布了三季度季报，季报显示，该公司在报告期内共实现主营业务收入２６．２４亿元，同比增长３７．３８％；实现主营业务利润５．５０亿元，同比增长９０．９７％；实现净利润３．１０亿元，同比增长１３５．３２％；实现每股收益０．５９２元。
钢价上涨提升业绩
季报显示，凌钢股份在报告期内实现产钢１０７．４８万吨，铁９９．２８万吨，钢材１０４．６４万吨，分别同比增长１１．１４％，８．４０％和４．７８％，也就是说，如果不考虑其他因素，该公司的整体产品数量同比增长数据不会超过１０％，但是该公司的主营业务收入却同比大增３７．３８％，也就意味着在产品价格的增长幅度至少超过了２０％，其实这也意味着，钢铁市场的总量并没有大幅增长，但由于价格的增长，导致了主营业务收入的大增。
对钢材生产商而言，固定成本几乎是不变的，而可变成本，即原材料等变化也不大，由于主营收入的大幅度增长，从而导致了毛利率大幅提高，由去年三季度的１５．０７％上升至本报告期内的２０．９６％，利润率也由去年三季度的６．９％上升至报告期内的１１．８１％。
增长态势步入常态
就报表数据而言，凌钢股份的确属于不可多得的高成长股，因为该公司在报告期内的净利润实现了１３５．３２％的增长速度，颇有点几何级数的味道。但是，这是同上年相比的，如果环比的话，增长速度就有点缓慢，报表显示，该公司在三季度的主营业务收入为９．０６亿元，净利润为１．２６亿元，而第二季度的主营业务收入与净利润分别为８．７５亿元和０．８６亿元，分别增长了３．５４％和４６．５１％，呈现出一定的代数式的增长特征。
有意思的是，该公司在今年第一季度的主营业务收入达到了８．４２亿元，净利润达到了０．９８亿元，而该公司在２００２年第一季度的主营业务收入与净利润为５．４３亿元和０．１３亿元，分别同比增长了５５．０６％和６５３．８４％。而该公司的２００２年第四季度主营业务收入与净利润分别为５．６５亿元和０．７１亿元，也就是２００３年第一季度的环比分别为４９．０２％和３８．０１％。
上述枯燥的数字充分显示出两个现象，一是凌钢股份的增长主要靠产品价格增长形成。二是凌钢股份业绩突飞猛进是在去年下半年与今年第一季度，但是到了第二季度以及第三季度，业绩增长有所放慢，即使在第二季度受到ＳＡＲＳ的影响也是如此，这充分说明了凌钢股份在日后的增长，比如说２００３年第四季度的增长速度将放慢。
回归空间不大
如果以三季度的每股收益以及三季度的净利润增长速度推测第四季度的业绩的话，那么，凌钢股份在２００３年的全年收益有望保持在０．８５元左右，但是在本周一收盘价只有６．９９元，那么，该股的动态市盈率只有８．２２倍，在当前沪深两市属于低市盈率品种，如此的话，该股存在着一定上升空间。
但是，值得注意的是，由于凌钢股份的环比数据有缩小态势，从而说明了该股的增长乏力，而且由于地产业投资正在受到国家有关部分的重视，收缩的政策意图已有所体现，所以，支撑起凌钢股份业绩大涨的钢材价格因素会越来越淡化，因此，上升空间并不大，大致只有２０％左右的升幅，也就是说市盈率超过１０倍时就要考虑相应的投资风险了。 |
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