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沧州大化(600230)合理股价在7.34－7.65元 2006-2-20
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海通证券研究所邓勇表示，对沧州大化的产品TDI(聚氨酯的主要原料)发展看好，而中国化工集团进入沧州大化集团也有利于股份公司长远发展，给予公司“买入”的评级。根据DCF和PE估值，邓勇认为公司股票的合理价格应在7.34－7.65元之间。
TDI价格上涨，公司产能扩张。邓勇指出，今年前两个月，国内TDI价格同比上涨了25％以上，预计全年价格将上涨15％左右，价格上涨缘于反倾销税税率的提高。公司现有3万吨TDI的生产能力，在2008年前TDI产能将扩大至8－9万吨，成为国内最大的TDI生产企业之一。依托中国化工集团的雄厚实力，公司TDI产能有进一步扩大的可能。
公司在TDI生产方面具有竞争优势。邓勇指出，公司具有TDI生产相对成熟的技术，近两年公司TDI装置基本都保持了满负荷生产；TDI投入成本低于巴斯夫，公司每万吨TDI的投入成本为2.2亿元，而巴斯夫为3亿元以上；具有相对完整的产业链。公司TDI生产是“甲苯－DNT－T D I ”的工艺路线，而国内其他企业则是购买DNT生产TDI，这些企业的原料采购可能会受DNT供应商的限制。
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