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南山实业(600219)隐藏在中长期利空中的利好 2002-9-20
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南山实业：隐藏在中长期利空中的利好
青海证券 吴刚
南山实业（600219）这则与港资合资的题材，虽然很有可能让它连续收出第4根阳线，然而这则利好却隐藏在一个可能压制其二级市场的中长期利空之中。
转债与外资并购孰多熟空
早在8月6日，南山实业发布董事会公告称拟发行可转换债券：总额8.83亿元，票面金额：每张面值人民币100元，可转债期限：5年，债券利率：年利率为1.5%。对二级市场来说，这本是一则利空，但市场的反应却并不消极——南山实业当天复牌后股价低开高走，以小阳线报收，并且其后一段时间内仍能维持横盘格局，与大多数拟发转债的股票消息公布后的走势截然不同（如近期因拟发转债而暴跌的新希望），原因可能在于其可转债资金的用于合资：与香港冠生国际贸易公司合资兴建高精度新型铝合金材料生产线项目，项目注册资本4600万美元，计划总投资13760万美元（折合113907万元人民币），公司占注册资本和总投资的比例均为75%，香港冠生国际贸易公司占注册资本和总投资的比例均为25%。该项目项目建议书已经国家计委备案许可，建设期为3年，投资回收期为7.42年，投资利润率为24.91%，故南山实业因此多了个“外资并购”的题材，客观上起到了消除可转债利空的功效；今日这则公告只是进一步确定合资（合资公司定为：烟台南山铝业新材料有限公司）。我们注意到：南山实业在2001年曾经提出配股申请，但2002年2月份被证监会发审委审核表决不予通过。
绩优带给二级市场的困惑
南山实业近几年经营不错——2000年每股收益高达0.54元/股，每股经营活动流现金流量高达0.61元；2001年年净利润1.45亿元，每股收益0.56元，2002年上半年每股收益0.24元，毫无疑问是一只绩优股，但其二级市场上的表现却差强人意——99年底上市后用了一年半时间也仅从11元涨到18元，去年下半年大盘一变脸，它也稀里哗啦一口气跌到历史底位，导致它这种走势的原因或许在于：（1）“吝啬”的秉性，南山实业业绩虽好，但对二级市场却比较刻薄——虽有过两次分红，但每次均是10派1.5元（含税），金额不高，更不用提二级市场喜欢的送转股了；（2）“融资饥渴症”，2001年公司提出配股方案，今年2月份被证监会发审委否定，但不到半年又提出发行可转债，可转债拟融资金额（8.83亿元）成倍于当初配股拟通过二级市场融资的金额（当初配股价定在11—17元，社会公众配2250万股，即使以最高价计算也就融3.8亿）。难怪中小投资者无法对它有信心，近期更是因为内部职工股上市导致股价大幅下挫创出历史新低。 |
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