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G中牧(600195)估值仍处较低水平 2006-5-11
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天相投资蔡向阳预计G中牧2005－2007年每股收益分别为0.26元、0.32元和0.37元。目前公司2006年动态市盈率仍低于动物疫苗上市公司30倍左右的市盈率，极具投资价值。而根据自由现金流绝对估值，公司股票的合理价值区间在5.1元－5.7元之间。给予公司“增持” 的评级。
蔡向阳表示，生物制品是公司的传统优势产品，历年毛利率均保持在55%以上。2005年公司生物制品的主要产品禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗（口蹄疫疫苗）销量分别为166亿羽份、13.7亿头份、21.3亿毫升，市场占有率均为行业首位。2006年一季度生物制品业务收入为1.93亿元，同比增长26.14%。
蔡向阳表示，在国外动物保健行业中，宠物疫苗占到了36%的份额，而我国还没有宠物疫苗生产厂商。公司为开拓我国宠物疫苗市场，准备在江西建立符合GMP条件的中牧江西生物药厂，该工程有望在今年年底建成。公司引进了犬五联苗生产技术，宠物疫苗有望成为公司发展的新亮点。
蔡向阳认为，兽药重组带来巨大发展空间。在控股公司中国农业发展集团发展大农业的指导下，中牧旗下的湖北中牧安达药业有限公司与中水旗下的北京中农发药业有限公司进行资产重组，重组后中牧股份成为控股公司。此次重组对公司做大做强有着深远的意义。 |
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