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生益科技（600183）快速增长趋势清晰 2007-11-8
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生益科技（600183）三季度盈利略低于预期。 前三季公司实现营业收入31.46亿元，同比增长24.85%，归属母公司的净利润3.59亿元,同比下降0.67%，每股收益0.375元。
一、二、三季度单季每股收益分别为0.087元、0.14元、0.148元，公司经营已走出了2006年第四季度、2007年第一季度低谷。不过，第三季单季盈利略低于预期。
盈利能力季节性稳中有上升，产能如期释放。公司克服了三季度原材料成本继续小幅上涨的不利因素，主业利润率依然保持稳中有升，前三季主业利润率较上半年提升0.28个百分点，净利率较中期上升0.19个百分点。新增产能释放达到预期，8月份松山湖二期约600万平方米年产能已基本满产。
四季度可能略好于三季度，2008年快速增长态势则比较明朗。我们认为，四季度新增产量能够覆盖行业景气可能略低于三季度的不利影响，盈利有望略高于三季度。公司2008年步入快速增长之势已相当清晰，主要是：第一，在奥运、未来3G 发展以及消费类电子更新需求增长带动下，行业景气趋于上升。第二，新增产能2008年全年充分释放。
价值低估。我们略降低公司2007、2008年EPS预期分别为0.526元、0.776元。由于公司增长较快、在全球竞争地位不断提高；相对下游PCB，CCL集中度较高，在原材料价格周期波动中处于较为有利地位，我们给予公司2008年30倍动态市盈率。从趋势看，公司正步入新一轮增长期初期，目前股价受压正是低风险介入良机。 |
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