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公司评论　　　　　　

黑化股份(600179)焦炭行业也有穷股 2005-4-7

昆仑证券黄硕
黑化股份（600179）公布2004年报，每股收益0.08元，每股经营活动产生的现金流净额0.17元，净利润2687万元、下降31%。不分红。
评析：印象中，一直以为焦炭是2004年的热门品种，无论是产焦炭的、还是卖焦炭的，应该都发了大财。其实，这是一个误会，再红火的行业里，也会有个把不赚钱的公司，黑化股份就是混到骆驼群里的这一只羊。虽然2004年它来自焦炭的主营业收入也有6.8亿元，毛利率也有34.57%，由此产生的主营业利润高达2.38亿元、占公司整体主营业利润的268%之重。但是不顶用，公司的另一项产品尿素是巨额亏损的（毛利率甚至成了-113%），再加上公司的财务结果不够合理，在主营业利润仅有8804万元的情况下，它的财务费用居然高达3058万元（共中利息支出高达3180万元），以致于公司的净利润才有2687万元。我们也注意到：公司的应收帐款特别高，高达4.56亿元、占公司总资产的比重高达26%，这是一个危险信号。

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