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雅戈尔(600177)业绩强劲增长 2005-5-12
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□北京首证
最近一段时间，大盘持续走弱，相应个股行情也是大面积沉沦，很多个股都创出了新低甚至是历史新低，市场充分体现出系统风险，而雅戈尔（600177）却表现出良好的抗跌性能，最近两个交易日，该股逆势上涨，也吸引了投资者关注的目光。
公司是我国纺织服装行业内的重点上市公司，2004年公司主要经营指标均实现了两位数增长，其中主营业务收入为415521.09万元，主营业务利润为138412.29万元、净利润为55786.32万元，较去年同期分别增加了53.72%、44%和39.40%。而今年一季度业绩报告显示，公司的生产经营继续呈现出强劲增长态势，主营业务收入及净利润分别同比增长了136.41％和113.05％，毫无疑问，优良的经营业绩是该股能够在逆势中抗衡市场系统风险的重要原因。
我们对公司基本面做进一步的深入分析，可以发现，公司已经形成了服装纺织业务及房地产业务双轮驱动的良性发展格局，主要是：
一方面，服装业务出口强劲增长，纺织项目进入投资回报期。公司在长期开展西服、衬衫生产与销售活动中已经逐步形成两大优势资源，一是品牌知名度较高，衬衫占有率连续10年位居第一，西服连续5年位居第一；二是销售网点数量与规模都位居全国同行前列，特别是自营专卖店体系(约380家)初具规模，并已经成为领先业内其它企业的最宝贵资产之一。另外，为实现面料与服装上下游的良性互动，雅戈尔投资15 亿建设包括色织、印染、针织、毛纺等多种面料在内的纺织城，使“纺织－服装－零售”的一体化的产业链日臻完善，进一步提高公司服装业务的核心竞争力。
另一方面二：房地产业务比重不断提高，将成为重要利润来源。近年来公司利用服装品牌的知名度和辐射力，向房地产领域实施多元化开拓，使服装业务稳定的现金流和资本密集型的房地产业务形成良好的协同效应。目前雅戈尔置业公司在宁波房地产行业排名第一，其规模超过前5家中另外4家的总和。2004年公司又收购了宁波甬城房地产公司，组建了苏州雅戈尔置业公司，为后续项目的开发建设做好前期准备。
正是基于公司两项主营业务都呈现出相对良性的增长态势，因此我们可以判断，公司今年的经营业绩仍将呈现出强劲增长潜力，而公司一季度报告中也明确表示，公司上半年净利润将同比增长50％以上，相应也验证了我们的判断，这也是各大机构对该股做出推荐或增持评级的原因所在。
该股近期实施股本扩张运作，除权后该股在弱势行情中展开了一定的填权走势，从一个侧面反映出机构资金的积极呵护迹象。虽然大盘的短线弱势格局可能会影响到该股的短线发展，但是我们认为，该股的中线行情还是值得期待的。 |
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