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厦门建发（600153）：后市下跌空间有限 2004-5-10
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厦门建发：后市下跌空间有限
亚洲证券/彭蕴亮
厦门建发（600153）主要从事进出口和代理业务、加工贸易业务；转口贸易业务；外贸咨询业务和技术交流业务；批发零售；房地产开发与经营；汽车运输；承办合资、合作企业和“三来一补”业务等。 公司2003年度实现净利润19519万元，每股收益为0.51元，每股净资产为6.46元，净资产收益率为7.82％，每股经营活动产生的现金流量净额为0.81元。
我国已于2001年底正式加入世界贸易组织,可以享受多边、稳定的最惠国待遇,避免各种歧视性的数量限制,对公司所处的外贸行业的发展十分有利，对公司基本面构成有力支持。入世2年多时间以来,我国产品出口受到的障碍有所减少,过去受出口配额限制较大的劳动密集型产品以及机电类产品的出口有所加快。在积极应对国外反倾销、反补贴立案的同时,我国企业也加强了对国外进口产品的反倾销立案，拓展了外贸行业的发展空间和应变嗯能力。同时,世界范围内正在进行新一轮的大规模产业转移，使得公司所处的外贸行业面临新一轮的发展契机。由于我国经济持续良性增长,政治稳定,基础设施良好,产业门类齐全,并拥有低成本的劳动力,世界制造业,特别是IT制造业向中国转移的速度加快。我国外贸进出口行业在近几年中获得了巨大的发展,进出口贸易量逐年递增,成为拉动我国GDP增长的三驾马车之一，对公司的主营业务起到了较大的促进作用。
虽然厦门建发所处行业发展迅速，而且公司具有较强的竞争优势，但是出口退税政策调整以及配额制的取消将对公司的经营和发展构成一定程度的不利影响。其中出口退税政策调整对公司的影响首当其冲，出口退税率的降低相应增加了企业的出口成本，使一些原本处于保本或微利的商品出口意愿减弱，尤其是一些面临激烈竞争的劳动密集型产品可能因此而退出国际市场，相关产品的贸易额可能出现显著下降，对公司主营业务形成一定的冲击。同时，到2005年，我国将逐步取消配额，公司基本面的不确定性因素增加。配额一直是不少外贸企业的利润来源之一，生产企业不仅需要为配额奔走，还要和有配额的外贸公司进行合作，形成其固定的收入来源。而一旦配额取消，生产企业就可以直接与外商打交道，而不必再通过外贸公司，对公司经营无疑是不利的。
综上，在行业高速发展，公司经营稳健的背景下，厦门建发后市下跌空间比较有限。但是，出口退税政策调整以及配额制的取消将对公司的经营和发展构成一定程度的不利影响，其年度业绩的稳定性可能会低于投资者的预期。 |
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