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航天机电(600151)积极看待02年业绩下降 2003-4-18
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汽车股航天机电：积极看待02年业绩下降
青海证券 吴刚
当投资者看到航天机电的02年报的主要财务数据时——主营业务收入增长22.31%，净利润下降12.51%（自2000年开始节节下降），每股收益为0.165元；多多少少有些不快，毕竟公司也是汽车股（做汽配的），去年行业形势如此火爆，为什么表现就这样差强人意呢？原来事出有因。
挤干委托理财水分
前些年证券市场行情火爆时，很多上市公司都多多少少有些委托理财，航天机电就是一例，拿2001年来说吧：公司及子公司新光汽车、上海汽车空调和上海博尔投资分别委托与国泰君安、海通证券和申银万国理财，总金额有几亿元，也给公司带来了不错的收益——全年委托理财收益达5217万元。
2002年国内证券市场行情低迷，航天机电不仅减少了委托理财金额，而且采用了比较安全的理财方式，除了委托券商和信托公司的几千万元外，另外将几千万元委托给银行做委托贷款，于是委托理财收益也大幅缩水（仅有几百万元），再加上免所得税优惠政策到期、2002年按15%征收所得税，因此导致净利润下滑。
汽配业发展势头良好
航天机电的汽车配件包括：传感器产品、离合器液压缸、轿车中央电器、ABS齿圈、汽车天线产品、汽车电机和汽车空调器等。最主要的是汽车空调（新产品包括赛欧轿车空调器）去年收入10.27亿元，毛利率21.07%。由于汽配业发展势头良好，故而2002年“公司扣除非经常性损益后的净利润比去年同期增长76.21%”，这才是其年报中最有价值的数据，值得格外重视。
前期滞涨意味着安全
我们都知道，今年一季度汽车行业继续高速增长，而在去年一季度，汽车业尚未开始火爆，因此市场对汽车股的一季报都有良好的预期，于是从去年四季度开始，汽车股一路狂奔，但航天机电却是节节败退，年初最低见7.16元，目前也只反弹到8.5元，甚至不及大盘，但，正是由于前期涨幅小，因此它才显得安全。
而且我们注意到有大机构蛰伏在里面：2001年国泰君安大幅增持该股，从年初的66万股增加到2001年底的1887万股（大部是2001年下半年增仓），而那年航天机电10转6股后创出了历史新高；2002年国泰君安就在里面来来回回做差价：一季度末一度仅持有1100多万股，但之后又不断增持，到年底持股量达到1962万股，全年仍是增仓。再从航天机电走势看，国泰君安显然没有赚钱。面对汽车行业火爆的形势，面对其它汽车股的一路狂奔，航天机电真能无动于衷吗？ |
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