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重庆 2002-9-2
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重庆"太极"药系 以柔克刚
青海证券 黄硕
太极始终是一个很神秘的符号。在中国古代的河洛文化中，是"易生太极，太极生两仪，两仪生四象，四象生八卦"，在金庸武侠小说〈倚天屠龙记〉中，有武当派开山鼻祖张三丰创太极拳，"以柔克刚"可谓是"太极"一词的最佳注释。巧的是，在证券市场上，我们亦能见到类似的武功绝学--重庆太极系，核心是大牛股太极集团（600129），另有两家不引人注目的小盘股：桐君阁（000591）、西南药业（600666）。
一、为何选择太极集团？
按证券市场的惯例，当发生收购时，一向是收购方股价不动、被收购方股价上涨，何况太极集团收购的两家都是小盘股：98年4月收购桐君阁（当时名为：重庆中药，流通盘仅2400万股、总股本仅7605万股），2001年5月表示有意收购西南药业（流通盘仅6319万股、总股本1.48亿股）。但怪就怪在这，市场主力偏偏选择了太极集团作为突破口，因为当时它的流通盘也不大（2001年底流通盘7500万股）。
2000年10月起，太极集团从14元起步，2001年7月接近34元的高价，一年内1.4倍的涨幅使它抗风险能力骤降，2001年7月大盘开始跳水，它亦随之暴跌到19元，但牛股就是牛股，它在2001年的11月份就先于大盘止跌（大盘于次年1月方止跌），2002年6月又再次逼近38元的高位，其间涨幅又有一倍左右。如今市场普遍存在畏高心态，但该股依然在30元的高位上睥晲群雄。2002年6月底，筹码异常集中，7500万股的流通盘，其股东总数居然仅3277户，户均持股2万股以上，华夏证券重仓持股895万股。要知道这可是一家流通市值22亿元以上的股票，不靠一些热门题材而维持这个价位，实属高难度动作。
二、另两家小盘股可有出头之日？
或许是太极集团把所有的风头都抢尽了，其旗下的两家个股根本没有出彩的机会。其中，桐君阁最为可惜，错失两次良机：第一次是在98年4月，凭一个小盘收购概念的题材，居然无人睬，结果机会落到了太极集团的头上；第二次是在99年底，当时裕阳、裕隆两兄弟基金一举持有614万股、占当时流通盘（2400万股）的25%，当时正是太极集团节节上扬之际，但偏偏拥有天时地利人和的桐君阁在2000年却仅仅从12元冲上20元便草草了结，2001年又跌回原位。四年后桐君阁又面临一次良机，太极已形成一个医药系（太极集团----桐君阁----西南药业），为避免同业竞争，桐君阁在2002年上半年受让了太极集团所持有的医药商业及连锁企业。产业结构调整后，桐君阁有望成为一个医药连锁概念，该股在6。24后走势相当强劲，目前严守15元防线，流通盘仅3828万股的小盘股，极具诱惑力。
西南药业首次表露归属太极之心是在2001年5月，到2002年中期，该收购事宜仍在办理过程中，其间该股走势固然也曾有过风光之时，但基本上只能算是随波逐流，现价12元，目前流通盘6319万股，走势上较为含蓄。
三、产业调整中的业绩
如今，太极系的医药产业链已初具规模。但我们却不得不开始为它们的今年中期业绩担忧：（1）太极集团的主营业收入增长47%，并且其知名产品----减肥新药曲美也增长27%，但净利润却出现了40%的下降，每股收益由上年同期的0.24元下降为0.14元，公司解释原因是由于加大新产品市场投入和产品广告宣传，营业费用大幅增加所致；（2）桐君阁亦然，净利润850万元、下降37%，每股收益0.077元，每股经营活动产生的净现金流-0.34元；（3）反而是西南药业情况乐观，由于调整品种结构，减少微利和亏损产品的销售，增加毛利率高的产品的销售，故中期净利润增长54%，每股收益0.08元。
近期重庆股常有不俗表现，理论上说来，太极系也应该不甘落后。只是，其核心太极集团的股价已是高处不胜寒了，不如寄希望于另两家小太极--桐君阁、西南药业。 |
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