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中信证券：G杭钢(600126)二季度业绩大幅增长 2006-6-7
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受国际钢材价格的标杆作用和国内钢厂生产成本的支撑，预计G杭钢全年钢材价格将保持相对高位，预计今年二季度公司业绩将较去年有较大幅度增长。
成本降低引致业绩大增
公司今年业绩出现增长的主因是公司的降低成本因素，今年1月至4月，公司吨铁成本降低388元/吨，其中烧结矿同比增长53万吨，用烧结矿替代进口球团矿能够降低成本。
目前我国机械行业快速增长为公司的发展提供了广阔的发展空间。从公司的同行，大冶特钢、西宁特钢的情况来看，特钢产品市场的恢复是十分明显的，尽管公司的主要产品是高碳钢，但是这些产品的附加价值将有所提升。
具备收购兼并题材
杭钢股份运用募集资金先后收购了杭钢集团持有的杭钢小轧股份公司60%的股权、浙江杭钢动力有限公司95.56%的股权和浙江杭钢高速线材有限公司66%股权，取得了这三家公司的控股权。杭钢股份投入的收购资金不到6亿元，而实际控制了上述三家公司十几亿元的优质资产，实现了低成本扩张。
同时，国家发改委今年3月份批复，宁波建龙钢铁重组为宁波钢铁有限公司，杭钢集团将相对控股。一旦项目完成后，将为公司钢铁主业重组提供了条件。
考虑重置成本 股价应为10元
公司全年每股收益在0.33元左右，按市盈率估计，公司股价在3元至4元，如果随着全市场市盈率提高到15倍，公司股价将达到5元。如果从净资产估值，公司目前每股净资产4.9元，公司每年折旧额在2.5亿元以上，如果考虑到公司年产钢400万吨，销售收入100亿元以上，无论从吨钢市值和净资产来看，公司股价明显低估。如果考虑到公司重置成本，公司股价应该在10元左右。而从公司吨钢市值来看，公司目前的吨钢市值不到700元，如果达到市场平均水平1500元，公司股价应该翻一番。
（中信证券行业分析师 周希增） |
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