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铁龙物流(600125) 铁路集装箱前景广阔 2005-5-12
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□中国银河证券 李国洪
铁龙物流（６００１２５）原称铁龙股份，由大连铁路分局、大连铁路经济技术开发总公司等五家发起人共同发起设立的股份公司。公司主要生产经营铁路客货运、房地产、混凝土、液化气等。公司业务收入和利润主要来自铁路客货业务和房地产。
集装箱业务潜力大
铁龙物流已公告，中铁集装箱运输有限责任公司与沈阳铁路局经济发展总公司、大连铁路经济技术开发总公司与沈阳铁路局经济发展总公司、大连铁路经济技术开发总公司与大连铁道有限责任公司２００４年１１月１日分别签订了股权转让协议。
股权转让完成后，中铁集装箱持股占公司总股本的２４％，成为公司第一大股东。中铁集装箱是在原铁道部所属运输中心基础上组建的国有集装箱运输企业，２００３年１１月５日正式挂牌成立，运输中心出资５１％，其余主要股东为地方铁路局。目前铁龙股份正在进行收购中铁集装箱拥有的１６，２６５只特种集装箱，以及中铁集装箱持有的中铁特种集装箱运输有限责任公司９０％的股权，由于评估工作进展较慢，集装箱业务２００５年给公司带来利润的可能性不大，预计２００６年才能产生效益，不过铁路集装箱业务的发展前景十分广阔。
“煤电油运”目前已成为制约我国经济发展的“瓶颈”问题。而解决运输“瓶颈”问题关键在于发展集装箱运输，提高运输效率，特别是在铁路运输方面，集装箱运输一直没有受到重视，发展严重滞后。因此，加快发展铁路集装箱业务是解决铁路运输“瓶颈”的当务之急。
目前，我国铁道部正在抓紧建设快速货物运输系统。“十五”期间，我国港口集装箱吞吐量将继续保持２０％的增速，２００５年港口吞吐量将达到６０００万标箱，比“九五”末期增长１．４倍，铁路集装箱发送量将达到４００万标箱，比“九五”末期增长近１倍。我国铁路集装箱行业必将有广阔的发展空间。
年报、季报双喜临门
２００４年，铁龙物流实现主营业务收入４４，５００．６８万元，较去年同期增加８，１５２．３０万元，增长２２．４３％。实现利润总额１２，００３．９５万元，较去年同期增加１，８９４．１７万元，增长１８．７４％，实现税后净利润９，５６４．３０万元，较去年同期增加１，３８５．９８万元，增长１６．９５％。２００５年一季度，铁龙物流继续保持良好的经营态势，实现主营业务收入１１，７２３．９４万元，同比增长４５．９７％，实现净利润２，３０１．３２万元，同比增长１５．６５％。
２００４年收入、利润双增长的原因：一是成立了铁龙营口汽车运输有限责任公司，增加了汽车运输车辆，汽车运输业务收入比上年同期增长了５９５．２６万元；二是报告期内液化气销售业务拓宽了销售思路，采取薄利多销的销售政策，扩大销售额，增加销售收入３，９３１．０６万元。但由于液化气销售业务所采取的薄利多销政策的毛利率大幅度降低，且液化气销售业务的销售收入及成本占全部其他业务收入和成本的比重最大，使得所有其他业务合计的毛利率整体较去年同期减少了１４．１４个百分点。
２００５年一季度增长的主要原因是公司投资的２５Ｔ型和２５Ｚ型旅客列车开始获得租赁费收入６７８．６７万元，同时报告期内房地产业务收入由于销售周期的原因较上年同期增加２９８８．１３万元。季报利润增速明显低于收入增速的主要原因是燃油价格上升导致运输成本快速增长，另外２５Ｔ型、２５Ｚ型旅客列车计提折旧及因混凝土生产规模扩建带来的相关费用的增长也使得净利润增速慢于收入增速。
虽然特种集装箱业务要到２００６年才能并入公司利润，但由于当前铁路运输十分紧张，今年公司靠原有主业亦能实现较好增长。特别是石油等特种集装箱业务运输的快速增长将给公司２００６年以后业绩带来更好的增长，保守估计公司今年可实现０．３８元的每股收益，明年可实现０．５２元的每股收益，目前市盈率为２０．７９倍。
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