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公司评论　　　　　　

云天化(600096)股改将成上涨催化剂 2005-7-29

招商证券翁健指出，经营自由现金流折现模型显示，公司估值区间在9.33－11.39元/股之间，相当于可转债全部转股后的8.06－9.84倍PE，目前处于估值下限，预计半年内公司将实施股改，估计在10送3股左右，因此继续维持“强烈推荐”评级，预计目标价11.2元。
　　翁健指出，最近几年公司玻纤和聚甲醛业务毛利率始终维持在30％左右，显示了良好的盈利能力和稳定性，因此公司计划继续扩产，预计3万吨/年电子级玻纤将于明年一季度投产，该产品档次和市场价格明显高于原有产品；2万吨/年聚甲醛估计也能够在明年下半年投产；此外，公司计划增发募集资金新建50万吨/年煤头合成氨项目，虽然翁对此持谨慎态度，但认为急于增发股票有利于加速公司股改进程和提高对价水平。但翁同时也指出，长期看，若人民币持续升值对公司各项业务均将不利；短期看，公司50％以上玻纤用于出口，其毛利率有可能出现下滑。

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