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明天科技(600091)业绩是否真实？ 2002-5-30
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飞草：明天科技 业绩是否真实？
和讯财经
——飞草与明天科技财务总监全景路演对话录
飞草：贵公司声称研发费用占公司收入的3.4%，但据2001年报，公司管理费用只占收入5.8%，"支付其它与经营活动有关的现金"中没有一分是支付研发费用，对此应作何解释？
于太祥：公司2001年研发费用投入132万元,占当年销售收入的比重为0.21%，而招股意向书上提到的是"十五"期间本公司研发投入的目标。我们将进一步加大研发投入，使每年用于研发的经费占销售收入的比重逐年增加。
飞草：致各位网友：我可以明确一点，明天科技在研发费用上撒慌，该公司招股说明书上写着：十五期间，本公司将进一步加大研发投入，每年用于研发的经费占销售收入的比例从3.4%逐步增加到5%。可财务总监说2001年研发费用只有132万元，占收入0.21%，132万元能干什么？研发费用造假背后是该公司根本就没有任何研发实力，所谓进军高科技根本就是一场骗局，明天科技仍然是一家化工企业；上次募资3.3亿元强烈要求证监会作专项稽查，理由是：IT行业研发费用一般较高，由于研发费直接进管理费用，故管理费用占收入的比重较高，可贵公司1999、2000、2001年管理费用占收入比重分别只有5.24%、4.53%、5.8%,而贵公司声称投入防伪产品、荧光增白剂、在线决策系统项目累计12420万元，这可能根本就没有投入，全部是骗人的！
于太祥：关于研发费用的问题补充说明以下：
1、132万元的研发费用是仅限于母公司对传统化工产业的研究，不包括我公司投资控股的高科技产业公司；
2.我公司在信息产业里的开发与经营主要是通过投资控股相关的高科技产业公司进行的。目前在北京有北京明天浩海发展有限公司，在上海有上海明天北普科技有限公司，关于这两个公司的情况，我们在已经披露的资料中有详细的说明。本次关于研发费用的统计没有包括投资的子公司，高科技产业的研发费用在子公司占有很高的比例，我们目前尚没有作相应的统计，望投资者谅解。
3.我们希望关心我公司高科技产业发展的股民到上述公司实地考察，我们将热情接待详细介绍我们在高科技领域的研发情况。
也欢迎飞草先生实地考察我公司高科技研发基地，了解信息产业发展的情况。
飞草：贵公司从管理层到员工学历好象都不高，研发实力好象也不够强，请问，贵公司有几位从事IT研发的博士？贵公司哪些软件产品取得著作权？2001年销售的1425套软件产品具体构成是什么，能否告诉它们的客户主要是哪些？（未作回答）
飞草：贵公司北京、上海、西安、成都的税率是多少（包括流转税和所得税）？如果有享受当地的优惠政策，是否已取得当地政府或税务部门的批复？对此，贵公司历年年报都不涉及，这是为什么？
于太祥：北京、西安、成都的所得税率是33%，上海地区所得税率是15%，已取得当地政府或税务部门的批复。流转税率没有优惠。
飞草：如此算来，贵公司应交税费与实交税费差异好象较大？
于太祥：北京明天浩海科技发展有限公司处于北京市平谷县兴谷开发区，所得税按33%征收，返还50%；上海明天北谷科技发展公司2000年1至12月免征所得税，之后减按15%征收。
飞草：贵公司原投资8000万元搞远程教育网，可实际投资额只有2205万元，但在前次募资使用说明中称是"3584万元"，这是为什么？另外，这2205万元的具体投资是什么？贵公司真得取得885万元的利润？
于太祥：公司的远程教育网实际投入资金3584.60万元,该项目2001年12月已完工，实现利润885万元，此数字已在公司2001年年报中披露。我公司的年报已经过大连华连会计师事务所有限公司审计。
飞草："我公司的年报已经过大连华连会计师事务所有限公司审计"，华连所的执业质量，于总应该清楚，现在的一些上市公司审计"审了等于没审"，您同意我的看法吗？
于太祥：公司聘请的审计机构是大连华连会计师事务所有限公司，该所具有证券、期货相关业务资格，信誉度高，没有做假帐的先例。２００１年共支付审计费用４５万元。
飞草：贵公司今年有10072万元在建工程转入固定资产，请问结转的依据是什么？海吉氯碱的1.53亿投资的具体用途是什么？
于太祥：在建工程转入固定资产是根据我公司审计部及外部专家审计后的竣工决算报告以及相关的财务原始资料结转的。海吉氯碱的1.53亿投资主要用于新建电石项目。详细情况请参见我公司历年有关披露信息。
飞草："海吉氯碱的1.53亿投资主要用于新建电石项目",现在该项目处于怎么阶段？据说，贵公司搞了科研中心，这个科研中心有没有占用海吉氯碱的1.53亿元投资？
于太祥：目前一期工程已经完成，产品属于试生产阶段，产品质量非常理想。我公司科研中心的建设没有占用该笔投资款。
飞草：贵公司2001年中期货币资金是9052万元，短期借款是16102万元；但到了年末，货币资金增加为51506万元，短期借款也增至51506万元。为何货币资金与短期借款同时增加如此之大的金额？是否为了提高资产负债率？贵公司2001年经营性现金净流量是18081万元，又没有重大投资，现金非常宽裕，为何要举借如此之多的债务？贵公司投资7560万元参股浙江金融租赁公司，其资金来源是否为银行借款？
于太祥：本次募集资金投入项目总投资约需14.343亿元，预计募集资金约9.7亿元，有较大的资金缺口，为保证募集资金投入项目的顺利实施，我们通过银行借款进行了一定的资金准备。我公司投资参股浙江金融租赁公司的决定是符合我国《公司法》及中国人民银行有关管理规定，是企业根据我公司自有资源的状况及战略发展需要作出的决定，属企业正常经营行为。
飞草："通过银行借款进行了一定的资金准备"，银行借款不要利息？
于太祥：需要。因此我们的财务费用有所上升，但是我们希望通过加快建设使项目尽快见效，缓解资金压力。
飞草：贵公司1999年4月购入包头市北普信息系统工程公司，当年取得30702万元的收入，可改成分公司后，2000年收入为4329万元，2001年降为2455万元，前后两年，明天科技信息分公司业绩为何有如此大的衰退？而且2001年实现收入2455万元，成本只有916万元，其毛利水平与前几年差异悬殊，对此应作如何解释？（未作回答）
飞草：贵公司"预付账款"中代付设备款9800万元、账龄1年以上"预付账款"769万元、"长期股权投资"中拟投资"浙江金融租赁公司"7560万元，我认为应计入"其它应收款"更合适，你们认为呢？这涉及到坏账准备的计提，贵公司坏账准备在账龄长上计提比例好象偏低，对此，公司有何看法？另外，预付账款好象名不符实？
于太祥：浙江金融租赁公司已于2001年12月28日注册成立，上述投资应属长期股权投资，而不是往来款项。公司坏帐准备计提严格执行企业会计制度规定的政策。
飞草：贵公司2001年内部收入抵销6645万元，但2000年、1999年都无抵销事项？是否有漏抵可能？贵公司分部报告以地区和以行业的数字（抵销后）不符，这是为什么？
于太祥：公司2000、1999年有内部收入抵销事项，公司地区分部报告只包括了包头、上海和北京三地，因此与行业分部报告数字有所差异。
飞草：贵公司投资项目众多，但我怀疑很多项目已形成不良资产，对此公司有何看法？
于太祥：谢谢飞草先生提醒，我们公司对于投资项目设有专门的部门（企业管理部）进行管理，目前运行情况良好。我们将进一步提高管理水平，避免不良资产的产生，提高所有投资项目的盈利能力。
飞草：项目投资失败是正常的，成功是反常的，特别是类似概念性质的投资，注定要失败，为何羞于谈失败？"目前运行情况良好"，但3个多亿元的投资，没看到多少收益，2000、2001年投资收益均为负数，这三个亿元资金（投资）安全，我真得很担心，其实根本不关我的事，只是谈到某些人只会搞资本运作，几个皮包公司倒来倒去，就倒出10个亿，真是不服气！
于太祥：谢谢飞草先生的关心！关于项目投资管理的问题，我公司一直非常重视，公司目前已经招聘了专门的项目管理人才，同时我们也积极与外部咨询公司合作，保证项目的成功率。
飞草：贵公司称上海和北京两家子公司已成为HP、DELL、IBM、CLSCO等国际知名IT企业的战略合作伙伴或伙伴，对此，想请教的是有何证据证明之？贵公司还称，北京的一家子公司在金融、政府、电信、交通和能源等中国最主要行业市场中，提出大型软件和行业整体解决方案，请问有何证据有证明之？（未作回答）
飞草：贵公司2001年化工业没有亏损的原因何在？贵公司的营业费用与管理费用与同行相比，明显偏低，毛利明显偏高，这是为什么？
于太祥：主要是因为我公司的产品成本优势比较明显，关于包头地区在这方面的详细情况，我们在招股说明书中有所涉及。请投资者详细参阅，我公司营业费用与管理费用与同行相比，比较低，同样是因为：
1.我公司主要客户距离公司较近，相关费用比较低。
2.西部地区人力成本，水电成本等比较低廉。
3.我公司原材料供应商属同一地区，成本较低，同时采用比价招标，成本更具优势。
4.我公司加强了内部管理，实行严格的成本考核制度，使成本进一步降低。
5.对于传统产业，我们认为不能仅凭一般的概念认定行业类的所有公司，个别公司需要实地了解情况去分析。
飞草：于总称："西部地区人力成本，水电成本等比较低廉导致明天科技2001年化工业没有亏损原因之一"——这好象又在撒慌。贵公司2001年"支付职工现金/销售成本"是17.38%（母公司数），而氯碱化工（600618）只有9.35%（合并数），您跟人家比成本优势，是不是太不自量力了？
于太祥：欢迎投资者对包头地区的人力成本状况、水电成本状况实地考察。
飞草：对于氯碱工程巨额投资，贵公司真的有信心吗？钱到手之后，会保证不会变更募资投向？
于太祥：内蒙古乌海氯碱工程项目属国家级西部大开发重点投资项目之一，该项目将充分发挥乌海地区的能源优势和原材料优势，属国家级西部大开发重点投资项目之一，对发展我国中西部地区的能源及化工产业有着极其重要的战略意义。该项目生产的产品均采用当地质优价廉的原材料，并实行煤电一体化，所以产品成本较低，由能源涨价造成产品成本升高的可能极小；同时工艺采用先进技术，产品质量好；装置生产能力较大，具有较大的经济规模。因此，本项目在国内外市场具有较大的市场潜力。我们对乌海氯碱工程充满信心。
飞草：请看下表——明天科技近四年毛利率：
2001 2000 1999 1998
化工业务 17.36% 23.87% 23.98% 31.17%
其中：母公司 18.73% 23.95% 25.22%
子公司 12.92% 23.57% 20.42%
科技业务 25.39% 16.01% 11.66%
其中：母公司 62.69% 11.71% 11.97%
子公司 22.70% 16.44% 11.02%
1998年是国内氯碱行业最不景气的一年，但该公司化工行业的毛利率高达31.17%，而1999、2000年是国内氯碱行业相对好过的两年，却只有近24%的毛利率，而2001年全行业亏损，贵公司为何有17.36%的毛利率？
贵公司科技收入的毛利率逐年上升，这与IT行业竞争日益剧烈的事实也不相符，这是为什么？2001年销售额比去年减少了22.78%，而1999、2000年销售额暴涨，这很不正常。再结合贵公司是一只典型的资本运作股，期间费用特别低，笔者怀疑贵公司有操纵收入和利润的嫌疑。
于太祥：据我公司统计，我公司化工和信息产业的毛利率均处于同行业平均水平。
飞草："我公司化工和信息产业的毛利率均处于同行业平均水平"，不对吗？ |
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