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重点公司点评 2005-7-23
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天威保变（600550）：公司是国内变压器的龙头企业，已具备国际先进水平技术，尤其是在国内500KV电压及以上等级产品的市场占有率较高。公司转让下属7家经营效益较差的子公司给集团，收购秦皇岛总装厂、四川冠华，同时集团将220KV及以上电压等级的变压器全部归上市公司，有利于公司全力打造变压器行业龙头地位。此外，公司目前已整合了整个光伏电池产业链，未来的竞争优势明显，参股的四川新光硅业，2006年底扩产后可年产1000吨硅原料，太阳能电池收入有望大幅增长。
公司近期公布股权改革方案，流通股股东将获得10送4股的对价，流通股股东的平均持股成本从7.13元下降到5.09元，以2005年EPS0.312计算，市盈率16.31倍，价值有所低估。
特变电工（600089）：公司是国内最大的高压变压器和电线电缆生产企业。重组和增资后的沈变产能规模扩张，将给公司带来收入大幅增长。高端变压器比重明显上升，公司直流换流技术领先。沈变在500KV级及以上高电压、大容量及直流换流变压器领域的生产、技术装备实力处于国内领先地位。2005年成本压力是最大的风险因素，随着原材料价格回落，2006年公司将出现恢复性增长。
国电南瑞（600406）：公司是国内电力自动化领域的技术领先企业和市场龙头企业，在高端电力自动化控制市场中占有率高达50％以上（省网电力调度自动化市场占有率达60％以上）。2005年轨道交通、配电网自动化、电力市场等产品收入均将形成规模，另外，电网调度自动化市场明显转暖（5年更新周期）。公司未来3-5年仍能保持30%左右的高增长，垄断优势明显。
许继电气（000400）：公司通过与国外先进技术厂商加强合作技术实力不断进步。承担“三峡”直流输电保护项目是公司新的利润增长点。与西门子战略性合作，可使公司在国内的高压直流输电成套设备和高压交流电力电子成套装备市场占据有利地位。但公司关联交易风险较大，盈利较难把握。 |
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